隨著美聯(lián)儲降息預(yù)期升溫與港股市場情緒回暖，港股通標(biāo)的名單調(diào)整成為市場關(guān)注焦點(diǎn)。

近日，滬上阿姨正式被納入港股通，成為繼蜜雪冰城、古茗等之后又一入選的現(xiàn)制茶飲企業(yè)。這意味著滬上阿姨獲得了進(jìn)入中國內(nèi)地資本市場的快速通道，也反映出資本市場對中端茶飲品牌長期價(jià)值的認(rèn)可。

在行業(yè)競爭加劇、外賣補(bǔ)貼戰(zhàn)持續(xù)的背景下，滬上阿姨能否憑借渠道下沉與成本管控實(shí)現(xiàn)突圍？其納入港股通后的市場表現(xiàn)又折射出哪些行業(yè)趨勢？

扛住上半年的壓力，滬上阿姨穩(wěn)居中游

新茶飲行業(yè)資本狂歡與市場內(nèi)卷并存的上半年，滬上阿姨作為“北方中價(jià)現(xiàn)制茶飲排名第一”的品牌，成功登陸港交所，成為又一家躋身資本市場的茶飲企業(yè)。

然而，這并非終點(diǎn)，而是新一輪競爭的開始。面對高端市場內(nèi)卷、低端市場承壓、中端市場激烈廝殺的行業(yè)格局，滬上阿姨以其獨(dú)特的加盟模式和區(qū)域化布局，在2025年上半年頂住壓力，穩(wěn)居中游位置。

一直以來，滬上阿姨的加盟模式是其擴(kuò)張的核心動(dòng)力。截至2025年6月30日，滬上阿姨門店總數(shù)為9436 家，較年初凈增999家，較去年同期增長12%。收入方面，今年上半年向加盟銷售貨物以及加盟服務(wù)收入分別同比增長10%、3%。

而且，滬上阿姨的毛利率由 2022 年的26.7%上升至2023年的30.4%，并進(jìn)一步上升至2024年的31.3%。這表明其通過供應(yīng)鏈管控和標(biāo)準(zhǔn)化服務(wù)，維持了品牌的基礎(chǔ)體驗(yàn)，同時(shí)成本控制上也有所優(yōu)化。

相較于高度自營，加盟模式讓滬上阿姨在行業(yè)寒冬中保持了現(xiàn)金流穩(wěn)定，這也是其能“穩(wěn)居中游”的關(guān)鍵。

區(qū)域化布局上，滬上阿姨著重發(fā)力三線及以下低線城市，并在門店覆蓋率及供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)等方面具備優(yōu)勢。截至2025年6月30日，其三線及以下城市門店數(shù)占比51.1%，同比增長0.8個(gè)百分點(diǎn)。

對此，灼識咨詢報(bào)告顯示，中國三線及以下城市的現(xiàn)制茶飲店市場按商品交易總額計(jì)為2023年至2028年最大且預(yù)期增長最快的細(xì)分市場，未來增長潛力巨大。

從品牌影響力看，艾媒咨詢調(diào)研顯示，消費(fèi)者最愛品牌中蜜雪冰城（29.7%）、霸王茶姬（24.4%）、喜茶（24.0%）位居前三，滬上阿姨僅占20.5%，處于中游。

上半年，優(yōu)化加盟模式與下沉低線城市的策略，幫助滬上阿姨實(shí)現(xiàn)了門店規(guī)模的穩(wěn)健擴(kuò)張與供應(yīng)鏈效率提升；三線及以下城市門店占比的進(jìn)一步突破，更是精準(zhǔn)卡位未來增長最快的下沉市場賽道。

跳出中庸之道，一場向上突破的硬仗

只是穩(wěn)居中游的背后，茶飲行業(yè)已進(jìn)入存量競爭與價(jià)值重塑的關(guān)鍵階段，單純依賴規(guī)模擴(kuò)張與渠道下沉的“中庸策略”難以構(gòu)建長期壁壘。

滬上阿姨若要在下半場競爭中真正脫穎而出，必須直面一場從“規(guī)模導(dǎo)向”向“質(zhì)量導(dǎo)向”的硬仗，這意味著需要在品牌差異化、產(chǎn)品原創(chuàng)性及加盟生態(tài)優(yōu)化等方面實(shí)現(xiàn)系統(tǒng)性破局。

一直以來，產(chǎn)品同質(zhì)化都是中端市場的通病。盡管行業(yè)新品迭代速度達(dá)每月2-3款，但75%產(chǎn)品生命周期不足6個(gè)月。

滬上阿姨早年以“五谷奶茶”和血糯米奶茶打開市場，但近年原創(chuàng)爆款后繼乏力。2024年，滬上阿姨雖跟進(jìn)熱點(diǎn)推出“羽衣甘藍(lán)纖體瓶”系列，但后續(xù)未能打造出新的現(xiàn)象級產(chǎn)品。而近日上線的五黑煥發(fā)慢養(yǎng)瓶能激起多大水花，還有待市場驗(yàn)證。

而跟風(fēng)策略雖然可以在短期促進(jìn)銷量，但長期仍有可能削弱品牌辨識度。這意味著滬上阿姨需在供應(yīng)鏈整合基礎(chǔ)上，加強(qiáng)研發(fā)投入，從“供應(yīng)鏈賺差價(jià)”轉(zhuǎn)向“產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)增長”。

而且，滬上阿姨定位中端價(jià)格帶（主力產(chǎn)品價(jià)格區(qū)間10-20元），這一市場恰好是消費(fèi)者敏感度最高、同質(zhì)化最嚴(yán)重的領(lǐng)域。

艾媒咨詢數(shù)據(jù)顯示，中國消費(fèi)者每周購買新式茶飲的頻率中，大部分消費(fèi)者（67.01%）屬于“輕中度”茶飲消費(fèi)者，每周僅購買2-3次。

在這樣的市場環(huán)境里，不上不下的中間地位往往首當(dāng)其沖。向下需要抗衡蜜雪冰城的極致性價(jià)比，向上需要突破喜茶、霸王茶姬等品牌的品牌溢價(jià)，滬上阿姨面臨“前后夾擊”的困境。

從消費(fèi)群體畫像來看，滬上阿姨的目標(biāo)群體為18-35歲的中青年，女性占比近七成，學(xué)生和職場白領(lǐng)各占一半。這一人群往往更青睞具有社交屬性的品牌，近兩年的聯(lián)名風(fēng)、國風(fēng)，茶顏悅色、喜茶頻頻出圈，這也對遲來一步的滬上阿姨形成了不小的壓力。

對于現(xiàn)在的滬上阿姨來說，中游即是定位，也困局。要想真正跳出來，滬上阿姨需要一場深刻的自我重塑。

外賣紅利、副牌探索，新茶飲的下一站是什么？

內(nèi)部重塑的同時(shí)，外部戰(zhàn)場也已悄然改變。當(dāng)行業(yè)內(nèi)的產(chǎn)品與價(jià)格戰(zhàn)趨于白熱化，新的變量正來自跨界平臺與新模式探索。

外賣平臺的補(bǔ)貼大戰(zhàn)在短期內(nèi)帶來了可觀的流量紅利，但也扭曲了真實(shí)的盈利能力與品牌價(jià)值；副牌與咖啡等新業(yè)務(wù)的探索雖開辟了第二戰(zhàn)場，卻尚未誕生真正能支撐增長的“第二曲線”。

這引出了一個(gè)更為根本的問題：當(dāng)內(nèi)部的破局時(shí)刻遭遇外部環(huán)境的不確定性，新茶飲的下一站，究竟將去往何方？滬上阿姨的答案，或許就藏在對其現(xiàn)有紅利的重新審視與對未來模式的堅(jiān)定選擇之中。

當(dāng)外賣紅利退潮、副牌探索尚需時(shí)日，新茶飲的下一站或?qū)@健康化、數(shù)字化與供應(yīng)鏈精益化展開，最終實(shí)現(xiàn)價(jià)值重構(gòu)。

先是健康化——從“控糖”到“營養(yǎng)+”的產(chǎn)品升級。近年來，消費(fèi)者需求正從“即時(shí)飲用”轉(zhuǎn)向“日常輕養(yǎng)生”。

奈雪的茶2025年上半年推出“不加糖天然營養(yǎng)+”計(jì)劃，以“營養(yǎng)食材+新鮮現(xiàn)制+低卡控糖”為核心，推動(dòng)品牌健康升級。滬上阿姨則于近日推出了五黑煥發(fā)慢養(yǎng)瓶，進(jìn)一步深植健康理念。

再是數(shù)字化——從流量運(yùn)營到效率提升的核心引擎。如今，數(shù)字化不再僅是線上點(diǎn)單和會員系統(tǒng)，而是深度賦能產(chǎn)品研發(fā)、供應(yīng)鏈管理和門店運(yùn)營。

比如，滬上阿姨利用數(shù)字化OA系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)跨部門協(xié)同，優(yōu)化加盟管理?？梢灶A(yù)見的是，未來數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的新品迭代、精準(zhǔn)營銷和庫存優(yōu)化，將是降本增效的核心。

然后供應(yīng)鏈精益化——從成本控制到品質(zhì)保障的終極戰(zhàn)場。目前，蜜雪冰城過半的飲品食材自產(chǎn)，核心食材自產(chǎn)率近100%，構(gòu)建了難以復(fù)制的成本優(yōu)勢。

而滬上阿姨與中糧、雀巢等頭部供應(yīng)商戰(zhàn)略合作，通過“中央廚房+區(qū)域分倉+前置倉”三級物流體系，將配送時(shí)效壓縮至24小時(shí)。

未來供應(yīng)鏈競爭將從“規(guī)模化采購”升級為“精益化管控”，涵蓋原料溯源、生產(chǎn)過程自動(dòng)化、冷鏈物流精細(xì)化等全鏈條，最終實(shí)現(xiàn)品質(zhì)與成本的最優(yōu)平衡。

新茶飲的下一站，不再是跑馬圈地的狂歡，而是精耕細(xì)作的長跑。短期看，外賣紅利仍存但需理性利用；中期看，副牌探索是必要嘗試；長期看，健康化、數(shù)字化與供應(yīng)鏈能力將是終極競爭壁壘。唯有回歸消費(fèi)者真實(shí)需求，構(gòu)建可持續(xù)的盈利模型，才能在喧囂褪去后依然屹立不倒。

作者：桑榆

來源：港股研究社

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