作者：張鑫

來源：晨哨并購

對于許多減肥人士來說，每天花10美元來吃已經(jīng)準備好的減肥食品，這是一個很有吸引力的產(chǎn)品。

曾被《福布斯》雜志評為“最便宜的減肥項目”的Nutri System，終以不便宜的價格賣掉了。

近日，美國領先的健身和健康改善方案供應商Tivity Health宣布將以13億美元價格收購提供減肥配餐服務的Nutri System公司，交易溢價30%。目前已簽訂最終協(xié)議。

“隨著我們健康生活方式品牌的擴充，收購Nutri System對我們來說是一次激動人心且具有轉型意義的事?！盩ivity Health首席執(zhí)行官Donato Tramuto表示。

專注老年健身的Tivity Health

但是，投資者們對此次交易并不買賬，收購消息一經(jīng)公布，Tivity Health公司的市值損失了約三分之一。

Tivity Health的旗艦產(chǎn)品是健身計劃SilverSneakers，該計劃專門為50歲以上的老年人提供定期鍛煉和社交機會; 另外Tivity Health公司產(chǎn)品還包括幫助人們堅持執(zhí)行的健身計劃Prime Fitness; 以及針對特殊群體（如糖尿病患者）的健康管理計劃WholeHealth Living。

2017年6月，健身集團自己進行了“瘦身”計劃，Tivity Health決定將其人口健康服務部以3000萬美金的價格，剝離給由電視名人Dr.Oz共同創(chuàng)辦的美國健康與保健在線平臺Sharecare公司。該部門通過教練和臨床器械改善公司員工和參保人員的整體健康水平。

自此，Tivity Health公司更專注于主要向老年人銷售健康的生活方式、產(chǎn)品和服務。在人口老齡化的當下，賺老人的錢不失為明智之舉。

但在美國削減保健行業(yè)成本的大背景下，Tivity的業(yè)績可能面臨走下坡路的窘境。美國最大的保險公司之一的United Healthcare公司已經(jīng)減少了對保險客戶使用該公司的SilverSneakers健身和保健計劃。

為了帶來新的利潤增長點，Tivity Health通過收購減肥餐服務公司Nutri System，將Nutri System的包裝食品及其客戶將添加到Tivity的健身計劃中，從而進一步提升Tivity Health在健身和保健領域的江湖地位。

大起大落的Nutri System

Nutri System在20世紀90年代，銷售額一度突破10億美元，并于2000年上市。但在互聯(lián)網(wǎng)轉型失敗之后銷售額下降過半。2002年宣告破產(chǎn)，隨后，Michael Hagan集資近1000萬美元，共收購了Nutri System約59%的股份，成為該公司的新老板。之后，Nutri System創(chuàng)造了3年利潤增長70倍、股價上漲30倍的神話。

近年來Nutri System的營收不斷增長，但確沒有產(chǎn)生多少實際利潤。這也許是不被投資者看好的主要原因。

數(shù)據(jù)來源：pitchbook

Nutri System擁有完整的體重管理體系，包括個性化定制的膳食減重方案和通過網(wǎng)絡平臺供應的減重食品等，自創(chuàng)立以來已幫助數(shù)百萬北美人成功減重。

Nutri System成立之初只是提供最初將液體蛋白質食品補充劑出售給尋求快速減肥的人，然后轉向開袋即食的低熱量食物。2009年它開始和美國第一大連鎖會員制倉儲式零售商Costco合作，2012年和超市連鎖企業(yè)Kroger合作提供早餐服務，2013年和沃爾瑪合作提供5天的Jumpstart的減肥食譜。2015年Nutri System收購了提供減肥健康飲食的公司South Beach Diet，成為了該品牌的所有者。

資料來源：新時代證券研究所

Nutri System的提供的食物乍一看似乎很貴。購買該減重計劃每天需花費9.82美元到13.39美元之間。但當你意識到這包含了每天4-5頓飯的費用時，你會發(fā)現(xiàn)成本實際上很低。

Nutri System公司提供根據(jù)健康飲食指導標準制定的每月飲食計劃，內容包括為期四周的早、 午、晚餐和小吃，并可以根據(jù)顧客特殊飲食需求偏好定制（如糖尿病患者可選擇 Nutri System D 計劃等）。

另一方面，個性化服務有效增加了消費者粘性。公司本身也供應超過150 種不含人工添加劑的可選食品（包括袋裝速食和冷凍食品），客戶可在線訂購膳食計劃，并享受配送免費服務。

對于許多人來說，每天花10美元來吃已經(jīng)準備好的減肥食品，這是一個很有吸引力的產(chǎn)品。Tivity Health公司看中的正是這一點，另外，特殊的餐飲計劃也可以很好的配合自己專為老年人，以及糖尿病患者等設計的健身計劃。以此，增加自己的專業(yè)性，使自己在競爭激烈的北美健康管理領域站穩(wěn)腳跟。

在北美體重管理與運動營養(yǎng)品發(fā)展相對成熟，市場格局百花齊放。根據(jù) Euromonitor 數(shù)據(jù)，2016年全球運動營養(yǎng)品與體重管理品消費中，北美區(qū)域占比達 46%，遠超世界其他地區(qū)；市場格局方面，目前北美塑身保健產(chǎn)業(yè)已經(jīng)存在較多成熟企業(yè)和多樣化產(chǎn)品充分競爭，2015年保健品CR5僅為 22%；各細分門類下，都有不同特點的品牌產(chǎn)品可供消費者選擇。

資料來源：Euromonitor、新時代證券研究所

橫向對比北美，中國塑身保健市場存在巨大的發(fā)展提升空間。由于起步較晚等原因，現(xiàn)階段中國塑身保健品市場規(guī)模與北美還有較大差距，但增速相對更快；市場滲透率方面，北美約為50%，而中國只有北美的一半不到（約 20%）；從人均保健品年消費水平來看，美國高達140美元，中國僅23美元為美國的1/6。因此，中國保健品行業(yè)，尤其是運動營養(yǎng)品和體重管理兩個細分領域，具備巨大的發(fā)展空間。

資料來源：Euromonitor、新時代證券研究所

我國保健品的并購時代

中國居民健康問題日益凸顯，疊加大眾健康消費觀念增強，雙輪驅動下我國保健品行業(yè)需求增長，2017年市場規(guī)模已超過2500億元。近5年復合增長率超過10%。

2016年以來，美瑞克斯（Met-RX）、肌肉科技（Muscle Tech）等知名海外保健產(chǎn)品先后通過中外合作模式與跨境電商渠道進入中國市場。

更有本土企業(yè)通過并購海外優(yōu)勢品牌，形成“中國資本+國外品牌”商業(yè)模式，有望實現(xiàn)互利雙贏，享受國內保健市場高速增長紅利。

通過收購加拿大保健品公司 Kerr，“油王”西王食品（000639.SZ）強勢進軍運動營養(yǎng)品領域。

西王食品公司是國內最大的玉米胚芽油生產(chǎn)基地，收購北美運動營養(yǎng)品巨頭Kerr公司進軍運動健康領域，向中國健康食品第一品牌目標邁進。

西王食品于2016年聯(lián)合春華資本收購Kerr公司80%股權（剩下20%股權計劃于3年內收購完成）。加拿大公司Kerr是北美地區(qū)運動營養(yǎng)和體重管理領域的知名公司，旗下?lián)碛蠬ydroxycut等4個體重管理品牌和Muscle Tech、Six Star等7個運動營養(yǎng)品牌。

目前公司已形成了植物油+運動健康兩大業(yè)務板塊，并購而來的運動健康業(yè)績增長喜人。2017年財報數(shù)據(jù)顯示公司植物油業(yè)務營收22億元，同比減少12 %；而營養(yǎng)補給品營收30億元，同比增加460%。

西王食品的并購只是近年來中國企業(yè)加快收購保健行業(yè)洋品牌的一個縮影。

2018年7月，湯臣倍健擬35億收購“網(wǎng)紅”保健品Life-Space 切入益生菌細分領域。2018年3月，哈藥股份僅花3億美元，搖身成為最大保健品零售商第一大股東。2015年9月，合生元63億元收購澳洲知名營養(yǎng)品牌Swisse，轉型“大健康”產(chǎn)業(yè)。

保健品領域跨國合作、資源互補將成為“新常態(tài)”。通過產(chǎn)業(yè)并購重組將在保健品這塊千億級“大蛋糕”上捕獲等多的市場機遇。返回搜狐，查看更多