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智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中金發(fā)布研報(bào)稱，2025年1-12月食品飲料各品類線下渠道銷售額表現(xiàn)整體承壓，軟飲料行業(yè)銷售額在不同細(xì)分領(lǐng)域表現(xiàn)出分化，細(xì)分品類中功能飲料、即飲果汁維持高個(gè)位數(shù)增長;休閑食品中魔芋品類、健康零食增長亮眼;火鍋食材呈現(xiàn)量增價(jià)穩(wěn)的趨勢。

中金主要觀點(diǎn)如下：

酒類：啤酒全年銷量有所承壓，平均售價(jià)保持增長，2025年1-12月銷售額同比-6.7%。預(yù)調(diào)酒1-12月銷售額累計(jì)同比-9.9%，銳澳市占率保持穩(wěn)定。

飲料：1-12月軟飲料行業(yè)銷售額在不同細(xì)分領(lǐng)域表現(xiàn)出分化。增長品類中，功能飲料得益于銷量同比+9.3%，即飲果汁均價(jià)同比+7.8%，即飲茶表現(xiàn)平穩(wěn)。

乳制品：需求延續(xù)承壓趨勢，4Q25表現(xiàn)環(huán)比改善。頭部乳企低溫酸奶表現(xiàn)相對較優(yōu)，帶動(dòng)酸奶表現(xiàn)好于乳制品大盤。

調(diào)味品：基礎(chǔ)調(diào)味品以價(jià)為先，頭部品牌持續(xù)搶占份額。

休閑食品：辣味休閑零食表現(xiàn)分化顯著，魔芋品類及部分特色單品成重要支撐。健康食品動(dòng)銷增長較亮眼，堅(jiān)果炒貨品類受春節(jié)錯(cuò)期影響12月動(dòng)銷同比承壓。甜味零食類整體表現(xiàn)偏弱，同比普遍承壓。

速凍食品：火鍋食材呈現(xiàn)量增價(jià)穩(wěn)，速凍水餃、湯圓競爭仍然激烈。2025年12月速凍食品銷售進(jìn)入旺季備貨階段，火鍋食材、速凍調(diào)理食品、速凍點(diǎn)心實(shí)現(xiàn)同比增長，速凍餃子、速凍湯圓同比仍承壓。

估值與建議

推薦組合-A股：安井食品、鹽津鋪?zhàn)印⑿氯闃I(yè)、西麥?zhǔn)称贰⒀嗑┢【?、東鵬飲料、伊利股份、千禾味業(yè)、海天味業(yè);H股：衛(wèi)龍美味、古茗、康師傅、統(tǒng)一企業(yè)中國、農(nóng)夫山泉、華潤啤酒、蒙牛乳業(yè)、青啤H。

風(fēng)險(xiǎn)

部分品類商超渠道代表性有限。

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