主要啟示

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發(fā)生了什么？

Hims & Hers Health (HIMS) 已成為數(shù)字醫(yī)療市場(chǎng)最大的爭(zhēng)論焦點(diǎn)之一。該公司仍在快速增長(zhǎng)，但投資者正在重新評(píng)估其股票，因?yàn)槠錅p肥業(yè)務(wù)目前正處于監(jiān)管和定價(jià)之爭(zhēng)的風(fēng)口浪尖。GLP-1 藥物是用于治療肥胖癥和糖尿病的處方藥，已成為消費(fèi)者健康需求的最重要驅(qū)動(dòng)力之一。

最近最大的利好催化劑出現(xiàn)在 3 月份。諾和諾德（Novo Nordisk）同意通過(guò)HIMS平臺(tái)銷售FDA批準(zhǔn)的Wegovy和Ozempic，結(jié)束了一場(chǎng)法律糾紛，HIMS股價(jià)當(dāng)天上漲超過(guò)40%。3 月晚些時(shí)候，HIMS 表示諾和諾德獲得 FDA 批準(zhǔn)的 GLP-1 藥物已在其平臺(tái)上開(kāi)始銷售，其中包括 Wegovy 藥片。

但市場(chǎng)仍持謹(jǐn)慎態(tài)度，因?yàn)橥活愃幬锸窃摴勺畲蟮娘L(fēng)險(xiǎn)所在。路透社 2 月份報(bào)道說(shuō)，HIMS 推出了售價(jià) 49 美元的復(fù)方 Wegovy 藥片，路透社隨后報(bào)道說(shuō)，圍繞復(fù)方塞馬魯肽的 FDA 和法律壓力仍未解決。

復(fù)方藥物是由藥店定制的版本，問(wèn)題在于隨著品牌供應(yīng)的改善，這些產(chǎn)品是否能符合美國(guó)的規(guī)定。

3 月底，更廣泛的市場(chǎng)也變得更加艱難。諾和諾德推出了折扣價(jià)自費(fèi)訂閱 Wegovy，這增加了遠(yuǎn)程保健肥胖癥渠道的定價(jià)壓力，使品牌藥的競(jìng)爭(zhēng)更加激烈。

這就是為什么 Hims & Hers 的股票到 2028 年仍能產(chǎn)生豐厚回報(bào)的原因：該公司正在快速增長(zhǎng)，進(jìn)行國(guó)際擴(kuò)張，并從復(fù)合供應(yīng)轉(zhuǎn)向品牌和更持久的護(hù)理產(chǎn)品，即使投資者在等待更清晰的監(jiān)管能見(jiàn)度。

模型對(duì) HIMS 股票的啟示

我們分析了 Hims & Hers Health 公司股票的上漲潛力，采用的估值假設(shè)是基于其快速的收入增長(zhǎng)、不斷改善的盈利能力，以及在減肥、診斷和個(gè)性化護(hù)理領(lǐng)域不斷擴(kuò)大的作用。

根據(jù) 15.6% 的年收入增長(zhǎng)率、6.7% 的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率和 17.1x 的正?；杏剩Ｐ皖A(yù)測(cè) Hims & Hers Health 的股價(jià)可能從每股 21 美元上漲到 37 美元。

這將是 78.3% 的總回報(bào)率，或未來(lái) 2.7 年 23.3% 的年回報(bào)率。

我們的估值假設(shè)

TIKR 的估值模型允許您輸入自己對(duì)公司收入增長(zhǎng)、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率和市盈率倍數(shù)的假設(shè)，并計(jì)算出股票的預(yù)期回報(bào)。

以下是我們對(duì) HIMS 股票使用的假設(shè)：

1.收入增長(zhǎng)率：15.6

Hims 仍是數(shù)字醫(yī)療領(lǐng)域增長(zhǎng)最快的企業(yè)之一。2025 年全年?duì)I收增長(zhǎng) 59%，達(dá)到約 23.5 億美元，第四季度營(yíng)收增長(zhǎng) 28%，達(dá)到 6.178 億美元。這種規(guī)模很重要，因?yàn)樗砻髟撈脚_(tái)正在多個(gè)類別中吸引更多用戶，而不僅僅是一個(gè)突破性產(chǎn)品。

管理層還表明，用戶增長(zhǎng)依然健康。2025 年，用戶數(shù)增至 250 多萬(wàn)，同比增長(zhǎng) 13%。安德魯-杜杜姆（Andrew Dudum）說(shuō)，公司的目標(biāo)是成為消費(fèi)者健康領(lǐng)域的全球領(lǐng)導(dǎo)者，這與公司進(jìn)軍國(guó)際市場(chǎng)和更廣泛的護(hù)理品類是一致的。

下一個(gè)增長(zhǎng)的爭(zhēng)論點(diǎn)在于組合，而不僅僅是規(guī)模。減肥仍然很重要，但在同意以最高 11.5 億美元的價(jià)格收購(gòu) Eucalyptus 公司后，Hims 也在通過(guò)診斷、國(guó)際市場(chǎng)和新的治療類別進(jìn)行擴(kuò)張，此前還有 YourBio 等舉措。

根據(jù)分析師的一致預(yù)期，我們采用 15.6% 的收入增長(zhǎng)預(yù)測(cè)，因?yàn)?Hims 的增長(zhǎng)速度仍然遠(yuǎn)高于大多數(shù)醫(yī)療保健平臺(tái)，但市場(chǎng)現(xiàn)在希望證明，隨著 GLP-1 業(yè)務(wù)的變化，增長(zhǎng)仍能保持持久。

2.運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率6.7%

利潤(rùn)率是這一估值成功的關(guān)鍵原因。Hims公布的LTM息稅前利潤(rùn)率為5.2%，雖然不高，但與幾年前的巨額虧損相比，已經(jīng)有了很大改善。這一轉(zhuǎn)變很重要，因?yàn)橥顿Y者現(xiàn)在看到了一條通往真正盈利模式的道路，而不是無(wú)休止的再投資。

最近的業(yè)績(jī)支持了這一觀點(diǎn)。2025 年全年凈收入為 1.28 億美元，調(diào)整后 EBITDA 為 3.18 億美元，高于 2024 年的 1.77 億美元。第四季度調(diào)整后息稅折舊攤銷前利潤(rùn)增至 6630 萬(wàn)美元，盡管毛利率從去年同期的 77% 下降到 72%。

這種利潤(rùn)率壓力非常重要。品牌 GLP-1 的使用可能更持久，但與早期的復(fù)方產(chǎn)品相比，它也會(huì)改變經(jīng)濟(jì)效益，同時(shí)并購(gòu)和履行建設(shè)也會(huì)增加成本。

根據(jù)分析師的一致預(yù)期，我們采用了 6.7% 的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率假設(shè)，因?yàn)?Hims 已經(jīng)實(shí)現(xiàn)盈利，但仍需謹(jǐn)慎平衡增長(zhǎng)、監(jiān)管和產(chǎn)品組合。

3.退出市盈率：17.1 倍

模型中的退出市盈率遠(yuǎn)低于 Hims 最熱衷時(shí)的交易市盈率。這一點(diǎn)很重要，因?yàn)樗馕吨乐挡](méi)有假設(shè)市場(chǎng)會(huì)回到最激進(jìn)的情緒時(shí)期。相反，它假定投資者最終對(duì) Hims 的定價(jià)更像一家具有一定醫(yī)療保健和消費(fèi)平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)模增長(zhǎng)型企業(yè)。

我們有理由保持謹(jǐn)慎。分析師的情緒已經(jīng)急劇降溫，您的資料中最新的市場(chǎng)目標(biāo)價(jià)僅為 24 美元左右，而該股六個(gè)月來(lái)的下跌表明，當(dāng)監(jiān)管發(fā)生變化時(shí)，投資者的熱情會(huì)迅速消退。市場(chǎng)還在關(guān)注，隨著諾和諾德（Novo）和禮來(lái)（Lilly）加大對(duì)直銷和自費(fèi)渠道的投入，遠(yuǎn)程健康肥胖癥護(hù)理是否會(huì)變得更具競(jìng)爭(zhēng)力。

盡管如此，Hims 仍有真正的優(yōu)勢(shì)，可以支持正?；囊鐑r(jià)倍數(shù)。該公司擁有龐大的用戶群、強(qiáng)勁的毛利率，以及建立在經(jīng)常性在線關(guān)系之上的消費(fèi)者品牌。

根據(jù)分析師的一致預(yù)期，我們維持 17.1 倍的退出倍數(shù)，因?yàn)?Hims 已不再是一家處于早期階段的公司，但如果它能在這一轉(zhuǎn)型過(guò)程中保持復(fù)合收入并保護(hù)盈利能力，它仍然值得一些溢價(jià)。

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如果情況好轉(zhuǎn)或惡化會(huì)怎樣？

根據(jù)減重執(zhí)行情況、監(jiān)管清晰度和利潤(rùn)率紀(jì)律，HIMS 股票到 2035 年的不同情景顯示了不同的結(jié)果（這些是估計(jì)值，不是保證收益）：

展望未來(lái)，HIMS 股票可能會(huì)在三個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題上進(jìn)行交易。投資者將重點(diǎn)關(guān)注 5 月 4 日的財(cái)報(bào)，以了解在最近的 GLP-1 轉(zhuǎn)型之后，收入增長(zhǎng)和利潤(rùn)率是否保持穩(wěn)定。

他們還將關(guān)注公司與諾和諾德（Novo Nordisk）的品牌合作是否有助于創(chuàng)造更穩(wěn)定、更持久的業(yè)務(wù)組合。管理層還需要證明，Hims 可以發(fā)展成為一個(gè)更廣泛的消費(fèi)者健康平臺(tái)，而不是過(guò)于依賴一個(gè)快速增長(zhǎng)的類別。

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你應(yīng)該投資 Hims & Hers Health 公司嗎？

真正了解情況的唯一方法就是親自查看數(shù)據(jù)。通過(guò) TIKR，您可以免費(fèi)訪問(wèn)與 HIMS 相同的機(jī)構(gòu)質(zhì)量的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)專業(yè)分析師正是利用這些數(shù)據(jù)來(lái)回答這個(gè)問(wèn)題的。

調(diào)出 HIMS，您將看到多年的歷史財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、華爾街分析師對(duì)未來(lái)幾個(gè)季度收入和盈利的預(yù)期、估值倍數(shù)隨時(shí)間的變化情況，以及目標(biāo)價(jià)格是上升還是下降。

您可以 建立一個(gè)免費(fèi)的觀察列表來(lái)跟蹤 HIMS以及您關(guān)注的其他所有股票。無(wú)需信用卡。只需提供您自己需要的數(shù)據(jù)。

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