投資要點：

    　　中國平安作為保險行業(yè)龍頭，在當前行業(yè)呈現(xiàn)整體復蘇態(tài)勢之下，市場對公司業(yè)務發(fā)展存在較大的預期差，公司2023年業(yè)績有望超出市場預期，公司當前估值具備較高的安全邊際，維持“買入”評級。

    　　公司概況：從保險成長為綜合金融和生態(tài)布局領(lǐng)頭羊公司自1988年成立以來歷經(jīng)四個發(fā)展階段，分別為“聚焦保險”、“綜合金融”、“科技賦能”、“生態(tài)布局”，目前正在致力于積極建設中國式管理式醫(yī)療體系，引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展，公司在綜合金融和生態(tài)布局領(lǐng)先的競爭優(yōu)勢有望推動公司在未來實現(xiàn)好于行業(yè)的成長性。

    　　壽險行業(yè)2023 年展望：否極泰來，資負共振過去三年壽險行業(yè)在經(jīng)歷了外部的疫情沖擊、地產(chǎn)風險暴露、地緣政治風險，以及內(nèi)部的渠道轉(zhuǎn)型、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等深度調(diào)整之后，對于行業(yè)2023年的負債端，當下儲蓄類險種的需求保持旺盛，有望支撐行業(yè)長周期下的復蘇，對于資產(chǎn)端而言，股市上行和經(jīng)濟復蘇將顯著提振當期投資收益。2023年行業(yè)資負兩端均有望迎來明顯改善，疊加新準則的執(zhí)行，業(yè)績有望超預期。

    　　公司2023年展望：深蹲完成，迎來起跳

    　　過去三年公司在資負兩端的表現(xiàn)均明顯承壓，主要是受到疫情影響以及行業(yè)發(fā)展模式調(diào)整帶來的沖擊，公司在業(yè)內(nèi)率先啟動壽險轉(zhuǎn)型，從渠道和產(chǎn)品兩個方向進行了全方位的轉(zhuǎn)型，對當期業(yè)績造成了短期的沖擊，但“風物長宜放眼量”，通過公司內(nèi)部堅定的轉(zhuǎn)型舉措，預計未來公司將實現(xiàn)可持續(xù)的高質(zhì)量發(fā)展。在2022年公司業(yè)績處于資產(chǎn)負債雙低基數(shù)狀態(tài)，所謂“蹲得夠深才能跳得更高”，這也為公司2023年業(yè)績增長奠定了基礎(chǔ)。

    　　盈利預測、估值與評級

    　　我們預計公司2023-25年營業(yè)收入（按當前會計準則預測）分別為7850/8243/8655億元，對應增速分別為2%/5%/5%，預計公司2023-25年歸母凈利潤分別為1092/1250/1564億元，對應增速分別為30%/15%/25%。

    　　鑒于公司綜合金融優(yōu)勢明顯以及生態(tài)圈布局遙遙領(lǐng)先，我們認為中長期視角公司仍有望實現(xiàn)好于行業(yè)的業(yè)績成長性，綜合考慮各子板塊的分部估值進行加總，給予公司目標估值對應2023年0.72倍PEV，目標價60.7元，維持“買入”評級。

    　　風險提示：經(jīng)濟復蘇不及預期；居民消費不及預期；管理層變動。

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