??在新能源轉(zhuǎn)型、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、產(chǎn)品周期更迭等多重因素交織影響下，2025年一季度，A股車企業(yè)績(jī)“喜憂參半”。截至目前，已披露一季報(bào)的22家車企中，業(yè)績(jī)表現(xiàn)分化較大。一方面，比亞迪憑借新能源領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)領(lǐng)跑行業(yè)，一季度凈利潤(rùn)同比增幅超100%；另一方面，廣汽集團(tuán)、北汽藍(lán)谷等公司則陷入虧損。隨著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)入深水區(qū)，車企之間的業(yè)績(jī)分化或?qū)⑦M(jìn)一步加劇。

??車企一季度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)分化

??根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，今年一季度，我國汽車產(chǎn)銷分別完成756.1萬輛和747萬輛，同比分別增長(zhǎng)14.5%和11.2%；新能源汽車產(chǎn)銷分別完成318.2萬輛和307.5萬輛，同比分別增長(zhǎng)50.4%和47.1%。

??得益于汽車銷量的增長(zhǎng)，A股車企一季度業(yè)績(jī)整體向好，但車企業(yè)績(jī)分化明顯，凈利潤(rùn)差異較大。據(jù)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者初步統(tǒng)計(jì)，A股22家已披露一季報(bào)的車企中，14家公司凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，8家公司凈利潤(rùn)出現(xiàn)下滑。廣汽集團(tuán)、北汽藍(lán)谷等5家公司一季度出現(xiàn)虧損。

??比亞迪一季度業(yè)績(jī)繼續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1703.60億元，同比增長(zhǎng)36.35%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)91.55億元，同比增長(zhǎng)100.38%。

??比亞迪此前披露的投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表顯示，一季度公司新能源汽車銷量持續(xù)高速上揚(yáng)，同比增長(zhǎng)59.8%，超100萬輛，再創(chuàng)同期歷史新高，且海外新能源汽車銷量實(shí)現(xiàn)跨越式增長(zhǎng)，進(jìn)一步鞏固了全球新能源汽車銷量第一的領(lǐng)先地位。

??上汽集團(tuán)一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1408.60億元，同比下滑1.55%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)30.23億元，同比增長(zhǎng)11.40%。上汽集團(tuán)表示，公司一季度整車批售94.5萬輛，同比增加13.3%，產(chǎn)銷回升向好勢(shì)頭進(jìn)一步增強(qiáng)，凈利潤(rùn)同比增加。

??廣汽集團(tuán)、北汽藍(lán)谷等多家車企一季度凈利潤(rùn)則出現(xiàn)虧損。其中，廣汽集團(tuán)一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收196.50億元，同比下滑7.95%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-7.32億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。廣汽集團(tuán)表示，業(yè)績(jī)下滑主要是本報(bào)告期汽車銷量同比下滑以及汽車市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇促銷投入加大所致。北汽藍(lán)谷第一季度營(yíng)業(yè)收入為37.73億元，同比增長(zhǎng)150.75%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-9.53億元。

??對(duì)于車企一季度業(yè)績(jī)分化的主要原因，中國信息協(xié)會(huì)常務(wù)理事、國研新經(jīng)濟(jì)研究院創(chuàng)始院長(zhǎng)朱克力對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，車企業(yè)績(jī)分化是產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型期資源稟賦與戰(zhàn)略定力的綜合體現(xiàn)。頭部企業(yè)如比亞迪之所以能領(lǐng)跑，關(guān)鍵在于其新能源產(chǎn)業(yè)鏈的垂直整合能力與全球化布局形成協(xié)同效應(yīng)。反觀轉(zhuǎn)型較慢的車企，受制于傳統(tǒng)燃油車業(yè)務(wù)收縮與合資品牌拖累，在價(jià)格戰(zhàn)與消費(fèi)升級(jí)的雙重?cái)D壓下，利潤(rùn)空間被大幅壓縮。

??部分車企盈利承壓

??記者注意到，受行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈、銷量下滑、新車上市周期、研發(fā)投入加大等多因素?cái)_動(dòng)，多家車企在一季度出現(xiàn)了營(yíng)收下滑或凈利潤(rùn)下滑的情況，業(yè)績(jī)有所承壓。

??今年一季度，長(zhǎng)城汽車實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入400.19億元，同比下滑6.63%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)17.51億元，同比下滑45.60%。長(zhǎng)城汽車表示，一季度凈利潤(rùn)變動(dòng)的原因主要系報(bào)告期公司處于產(chǎn)品換代升級(jí)周期，銷量同比有所下降，以及直營(yíng)體系建設(shè)投入增加所致。

??賽力斯一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收191.47億元，同比下滑27.91%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)7.48億元，同比增長(zhǎng)240.6%。公司一季度新能源汽車銷量54552輛，同比下滑42.47%。此外，賽力斯一季度現(xiàn)金流承壓，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-76.30億元，同比下滑742.85%。公司稱，主要系新產(chǎn)品上市過渡期銷售回款減少，以及支付供應(yīng)商貨款增加。

??海馬汽車近日披露的2025年一季度報(bào)告顯示，今年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.68億元，同比下降37.98%。歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損3000.38萬元，同比減虧65.08%。海馬汽車表示，公司一季度營(yíng)收下滑主要系出口銷量下滑所致。海馬汽車并未公布今年一季度銷量數(shù)據(jù)，公司2024年全年銷量1.55萬輛，同比下降44.57%，其中MPV、SUV等主力車型銷量滑坡明顯。

??技術(shù)與產(chǎn)品迭代成關(guān)鍵競(jìng)爭(zhēng)因素

??盡管部分車企面臨業(yè)績(jī)挑戰(zhàn)，但整體來看，2025年中國汽車市場(chǎng)仍有望保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。據(jù)中國汽車流通協(xié)會(huì)乘用車市場(chǎng)信息聯(lián)席分會(huì)預(yù)測(cè)，2025年中國國內(nèi)汽車零售將達(dá)2340萬輛，同比增長(zhǎng)2%，新能源乘用車零售1330萬輛，同比增長(zhǎng)20%，國內(nèi)零售滲透率達(dá)57%。

??值得關(guān)注的是，智能化已成為車企技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)的決定性戰(zhàn)場(chǎng)。國際數(shù)據(jù)公司（IDC）發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2024年中國乘用車市場(chǎng)符合L2級(jí)組合駕駛輔助標(biāo)準(zhǔn)的乘用車在新車中的占比增長(zhǎng)至59.7%。尤其對(duì)于10萬元以上的中高端車型市場(chǎng)，符合這一標(biāo)準(zhǔn)的乘用車在新車中的占比接近70%。2025年，基礎(chǔ)智能化將進(jìn)入全面覆蓋階段，汽車產(chǎn)品的科技性與智能屬性已經(jīng)越來越強(qiáng)。

??在此背景下，車企一季度繼續(xù)加碼技術(shù)研發(fā)。中集車輛、千里科技、中通客車、北汽藍(lán)谷一季度研發(fā)費(fèi)用同比增速均超50%。

??“當(dāng)前車企研發(fā)已形成智能化+電動(dòng)化+全球化的三維攻堅(jiān)態(tài)勢(shì)?！敝炜肆φJ(rèn)為，車企未來核心競(jìng)爭(zhēng)力將取決于兩項(xiàng)能力：一是技術(shù)商業(yè)化效率，即能否將實(shí)驗(yàn)室成果快速轉(zhuǎn)化為用戶體驗(yàn)的提升；二是生態(tài)整合能力，包括跨界合作構(gòu)建軟件定義汽車（SDV）的開放平臺(tái)，以及通過數(shù)據(jù)閉環(huán)優(yōu)化產(chǎn)品生命周期管理。車企若僅停留在硬件參數(shù)“內(nèi)卷”，或?qū)S為代工廠角色。

??與此同時(shí)，在研發(fā)助力之下，新車推出的頻率也在逐漸提高。在第二十一屆上海國際汽車工業(yè)展覽會(huì)上，零跑B01、極氪9X、仰望U8L等車型的亮相備受市場(chǎng)關(guān)注。吉利等傳統(tǒng)自主品牌，以及零跑、小鵬等新勢(shì)力品牌，均展現(xiàn)了強(qiáng)勢(shì)的新品周期。據(jù)開源證券研報(bào)顯示，此次上海車展參展的新車中首發(fā)新車型數(shù)量接近一半。

??業(yè)內(nèi)人士表示，從車企角度來看，具備強(qiáng)勢(shì)新車周期的整車企業(yè)將有望穿越短期波動(dòng)。進(jìn)入二季度，車企密集推出新品，也有望驅(qū)動(dòng)未來銷量向上及盈利能力提升。

??朱克力告訴記者，集中推新是車企在存量市場(chǎng)中爭(zhēng)奪定價(jià)權(quán)的一種戰(zhàn)術(shù)選擇。短期來看，新車密集發(fā)布能激活市場(chǎng)熱度并清理庫存技術(shù)，例如搭載最新智能駕駛系統(tǒng)的車型可快速收割早期技術(shù)紅利；中期則考驗(yàn)企業(yè)對(duì)消費(fèi)趨勢(shì)的預(yù)判能力，例如針對(duì)Z世代的個(gè)性化設(shè)計(jì)或家庭用戶的場(chǎng)景化功能創(chuàng)新。但長(zhǎng)期盈利性取決于兩點(diǎn)，一是新品是否真正構(gòu)建差異化價(jià)值，而非陷入配置競(jìng)賽的“零和游戲”；二是供應(yīng)鏈能否支撐快速迭代下的品控與成本平衡。

??“歷史經(jīng)驗(yàn)表明，過度依賴新品刺激會(huì)導(dǎo)致研發(fā)資源分散與渠道壓庫風(fēng)險(xiǎn)，反而削弱持續(xù)盈利能力。真正的贏家應(yīng)是那些能錨定產(chǎn)品矩陣與品牌價(jià)值，并通過用戶運(yùn)營(yíng)形成復(fù)購黏性的企業(yè)?！敝炜肆Ρ硎?。（記者 張娟）

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