01供給狀況分析

△ 賴氨酸產(chǎn)能持續(xù)增加

賴氨酸與蘇氨酸在產(chǎn)能擴張的速度與分布上呈現(xiàn)出顯著差異。盡管這兩種氨基酸在多個方面存在相似性，包括原材料、生產(chǎn)方式和下游需求結(jié)構(gòu)，但它們在廠商的擴產(chǎn)步伐以及國內(nèi)外產(chǎn)能分布上卻大相徑庭?；仡檭r格走勢，我們發(fā)現(xiàn)賴氨酸與蘇氨酸的價格波動主要受供給端變動的影響。因此，這些供給方面的差異也導(dǎo)致了兩者在價格變動上的不同。

2023年，全球 賴氨酸產(chǎn)能增加，中國作為全球最大的賴氨酸產(chǎn)銷市場，其產(chǎn)能增幅尤為顯著。據(jù)統(tǒng)計，全球賴氨酸產(chǎn)能為459.3萬噸，同比增長14.5%。中國方面的產(chǎn)能為350.2萬噸，同比增長高達16.9%，占全球產(chǎn)能的76.25%。此外，中國賴氨酸行業(yè)的開工率和產(chǎn)量也保持較高水平，分別約為80.7%和282.5萬噸，占全球相應(yīng)數(shù)據(jù)的80.7%和81.6%。展望未來，隨著國內(nèi)新增產(chǎn)能的逐步釋放，預(yù)計賴氨酸市場需求將持續(xù)旺盛，產(chǎn)量有望再創(chuàng)新高。

當前，中國賴氨酸行業(yè)的供給集中度相對較高，幾家頭部企業(yè)如梅花生物、星湖科技、壽光金玉米等擁有充沛的產(chǎn)能。其中，梅花生物以百萬噸級的賴氨酸產(chǎn)能穩(wěn)居全球領(lǐng)先地位。國外主要生產(chǎn)企業(yè)包括ADM、希杰、贏創(chuàng)等，但他們的新增產(chǎn)能計劃相對有限。因此，國內(nèi)行業(yè)頭部企業(yè)的產(chǎn)能持續(xù)擴張將成為行業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵。梅花生物已于2024年開啟新一輪產(chǎn)能擴張計劃，預(yù)計2025年一期項目投產(chǎn)后，其賴氨酸產(chǎn)能將新增40萬噸，并計劃后續(xù)再擴產(chǎn)20萬噸。阜豐集團已透露未來將在美國增設(shè)產(chǎn)能，目前正處于選址階段。同時，壽光金玉米也計劃在2024年新增20萬噸賴氨酸生產(chǎn)項目。然而，海外賴氨酸產(chǎn)能整體呈現(xiàn)下滑趨勢。例如，2017年味之素公司與梅花生物達成外包生產(chǎn)協(xié)議；ADM公司在2021年上半年停產(chǎn)固體賴氨酸，轉(zhuǎn)而專注于液體賴氨酸的產(chǎn)銷；此外，2023年5月，俄羅斯ZAO Prioskolie旗下的Premix Plant N°1工廠因?qū)椧u擊而停產(chǎn)，約8萬噸賴氨酸產(chǎn)能受到影響；而METabolic Explorer也于2024年3月宣布其8萬噸產(chǎn)能將在4月停產(chǎn)進行檢修。

△ 蘇氨酸擴產(chǎn)速度減緩

在全球蘇氨酸產(chǎn)能持續(xù)擴張的背景下，中國以其超90%的占比位居主導(dǎo)地位。據(jù)博亞和訊統(tǒng)計，2023年全球蘇氨酸產(chǎn)能達到123.5萬噸，較上年增長17.3%；同時，全球產(chǎn)量約為95萬噸，同比增長3.3%。中國作為主要產(chǎn)區(qū)，其 2023年蘇氨酸產(chǎn)能為114.5萬噸，同比激增20.5%，占全球產(chǎn)能的92.71%；產(chǎn)量方面，中國全年產(chǎn)出約為90萬噸，同比上漲7.1%，占全球產(chǎn)量的95%。

2024年，全球蘇氨酸總產(chǎn)能進一步增長，達到124.4萬噸，比上年增加了4.2%。值得一提的是，產(chǎn)量方面取得了顯著進步，突破100萬噸大關(guān)，達到101.3萬噸，同比大幅增長了31.2%。這一顯著增長歸功于新產(chǎn)能的逐步釋放以及部分企業(yè)的復(fù)產(chǎn)。從行業(yè)產(chǎn)能集中度來看，中國企業(yè)占據(jù)主導(dǎo)地位。全球蘇氨酸的主要生產(chǎn)商以中國企業(yè)為主，其中梅花生物以50萬噸的產(chǎn)能位居榜首，占國內(nèi)產(chǎn)能的32.83%。阜豐和星湖科技分別以26.3萬噸和25萬噸的產(chǎn)能緊隨其后，位列第二和第三。而國外知名的氨基酸生產(chǎn)企業(yè)包括CJ Bio和贏創(chuàng)等。

目前已到2025年，蘇氨酸供需雙增的背景已略有改變，供給與需求漸趨平衡。盡管存在一些國際市場的不確定因素，中國 producers通過逐步釋放產(chǎn)能及穩(wěn)定的供給策略，實現(xiàn)了價格的相對平穩(wěn)。

02市場分析

△ 賴氨酸市場分析

賴氨酸的價格主要受到供需矛盾的驅(qū)動。在過去的十幾年里，賴氨酸市場經(jīng)歷了一系列的價格波動。特別是在2004年至2012年期間，賴氨酸價格經(jīng)歷了大幅度的下跌。這主要是由于豆粕價格的下跌以及國內(nèi)產(chǎn)能的快速增長超出了需求的增長速度。盡管在2011年中旬出現(xiàn)了一個新的高峰，但除此外，賴氨酸價格基本在10-16元/kg的范圍內(nèi)波動，且自2012年后，價格再未超過16元/kg。

影響賴氨酸價格波動的因素眾多，包括供給端和原料端的動態(tài)，如產(chǎn)能擴張、豆粕和玉米的價格變動。同時，下游養(yǎng)殖市場的情況、宏觀和政策因素等也會對價格產(chǎn)生影響。例如，2008年的經(jīng)濟危機和2011年的玉米相關(guān)增值稅抵扣政策等都對賴氨酸價格產(chǎn)生了顯著的影響。

△ 蘇氨酸市場分析

蘇氨酸供需雙增，其 產(chǎn)能過度集中在中國，價格受下游需求和國際形勢影響較大。2023年至2024年，由于供給端多家企業(yè)停產(chǎn)檢修，導(dǎo)致短暫性供給收緊。同時，出口市場逐漸回暖，蘇氨酸價格因此上漲。特別是在2024年Q1，出口量維持在高位水平，進一步推動了價格的回升。具體數(shù)據(jù)顯示，2024年蘇氨酸的市場價格達到10.85元/公斤，相比去年同期上漲了0.19元/公斤，漲幅為1.78%。

然而，到了2025年Q1，由于24年末海外制裁的影響以及下游客戶的提前囤貨行為，蘇氨酸價格受到國內(nèi)供給過剩和需求淡季的雙重影響，價格有所下滑。但進入2025年Q2后，價格開始企穩(wěn)回升，值得關(guān)注的是后續(xù)農(nóng)產(chǎn)品價格上漲等因素可能帶來的產(chǎn)品價格進一步回升。

△ 豆粕價格對氨基酸的影響

豆粕與飼用氨基酸之間存在替代關(guān)系，這意味著豆粕價格的變動會對賴氨酸和蘇氨酸等飼用氨基酸的價格產(chǎn)生直接影響。通常，這種價格影響主要受到氣候和經(jīng)濟環(huán)境等宏觀因素的影響，因為這些因素會直接或間接地作用于大豆產(chǎn)量，進而影響豆粕價格。

從歷史數(shù)據(jù)來看，大豆價格的波動往往是由極端氣候事件或經(jīng)濟環(huán)境變化等不可抗力所導(dǎo)致的大豆產(chǎn)量變動所引發(fā)的。目前，大豆價格已經(jīng)歷了長達兩年的下跌趨勢，截至2025年5月仍未見明顯回升跡象。然而，展望未來，隨著全球市場流動性的增強和經(jīng)濟的溫和復(fù)蘇，預(yù)計大豆價格將逐漸走出低谷，開啟新的上行周期，這對賴氨酸和蘇氨酸等飼用氨基酸的價格將起到一定的支撐作用。

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