云賽智聯(lián)(600602)

　　事件：公司于2021年3月28日晚發(fā)布2021年年度報告，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入49.93億元，同比增長8.77%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2.56億元，同比增長3.00%，其中扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為1.54億元，同比變動-23.63%。

　　緊抓城市數(shù)字化轉(zhuǎn)型發(fā)展機遇，堅持高質(zhì)量發(fā)展。新型智慧城市建設(shè)是我國城鎮(zhèn)現(xiàn)代化建設(shè)進程的重要一環(huán)，數(shù)字經(jīng)濟則是當(dāng)前最為有效的社會經(jīng)濟發(fā)展模式，上海市已規(guī)劃在“十四五”期間全面推進城市數(shù)字化轉(zhuǎn)型，在轉(zhuǎn)型過程中，將充分發(fā)揮數(shù)字化對城市發(fā)展的先導(dǎo)、支撐和驅(qū)動作用，最大程度釋放數(shù)字紅利。公司作為上海數(shù)字化城市建設(shè)的主力軍，近兩年相關(guān)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的核心技術(shù)和產(chǎn)品能力得到不斷夯實，當(dāng)下正迎來推動三大業(yè)務(wù)齊頭并進的行業(yè)機遇，公司業(yè)績在“十四五”期間有望迎來高質(zhì)量的成長。

　　云服務(wù)和大數(shù)據(jù)：IDC、云服務(wù)、大數(shù)據(jù)穩(wěn)步推進，打造城市數(shù)字化轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)堅實的數(shù)字底座。

　?。?）在IDC業(yè)務(wù)方面，松江大數(shù)據(jù)計算中心一期工程已投入運營，公司機柜保有量提升約4000個，當(dāng)然由于放開租賃時間較晚，且當(dāng)前租賃比例仍然較低，新增機柜對科技網(wǎng)絡(luò)收入及業(yè)績的推動效應(yīng)尚未得到體現(xiàn)，但從東數(shù)西算的趨勢看，憑借區(qū)域優(yōu)勢、人才優(yōu)勢和產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢，東部地區(qū)的算力和存儲能力的單位價值量有望得到進一步凸顯，當(dāng)前，松江大數(shù)據(jù)計算中心已啟動建設(shè)園區(qū)配套110KV電力用戶站工程，為后續(xù)擴容進行了提前的準備，屆時，三大數(shù)據(jù)中心利用互聯(lián)互通的資源優(yōu)勢，有望全面提升服務(wù)能級。公司合資成立上海云賽數(shù)海數(shù)據(jù)服務(wù)有限公司，專業(yè)從事全國IDC運營服務(wù)，可為客戶提供個性化私有云、國企監(jiān)管云、媒體云、國企專有云、交通委專有云等。

　?。?）云服務(wù)管理業(yè)務(wù)通過南洋萬邦和信諾時代實現(xiàn)沿海地區(qū)全面覆蓋，以政務(wù)云為突破口，持續(xù)強化云MSP管理服務(wù)能力，當(dāng)期已可提供公有云、私有云、混合云服務(wù)管理平臺，公司與微軟Azure、華為云、阿里云等強強聯(lián)手，兩家子公司通過微軟AEMSP認證，公司在云服務(wù)管理技術(shù)、資質(zhì)等層面的優(yōu)先布局，將充分受益未來商用云服務(wù)市場的不斷成長。

　?。?）大數(shù)據(jù)領(lǐng)域，公司再度中標市大數(shù)據(jù)中心數(shù)據(jù)資源平臺建設(shè)（二期）、自貿(mào)區(qū)大數(shù)據(jù)服務(wù)平臺等項目，成為“一網(wǎng)統(tǒng)管”輕應(yīng)用開發(fā)及賦能中心首批合作伙伴。尤其值得關(guān)注的是，公司是負責(zé)“隨申碼”和上海市“健康云”等平臺的大數(shù)據(jù)支撐和維護處理的主體單位，當(dāng)前上海市防疫管控正處于關(guān)鍵節(jié)點，公司在華東板塊，尤其是上海市政核心大數(shù)據(jù)領(lǐng)域計算、處理、抗壓、維護、輸送等細分領(lǐng)域的能力將得到充分檢驗，公司的行業(yè)領(lǐng)軍地位也會進一步得到展現(xiàn)。

　　行業(yè)解決方案：調(diào)整策略，構(gòu)建特色競爭優(yōu)勢。面對日趨激烈的競爭，公司對行業(yè)解決方案業(yè)務(wù)板塊進行了戰(zhàn)略調(diào)整，轉(zhuǎn)型至“頂層規(guī)劃、設(shè)計咨詢、平臺建設(shè)、系統(tǒng)集成、伴隨服務(wù)和數(shù)據(jù)治理”的項目解決方案供應(yīng)商，報告期內(nèi)，公司為機場集團、上港集團、臨港集團、申通地鐵、蔬菜集團、上海青年干部學(xué)院等大型國資國企完成數(shù)字化轉(zhuǎn)型方案20余份，此外，子公司科學(xué)儀器的檢測儀器，是智慧城市數(shù)據(jù)采集層的核心硬件基礎(chǔ)，公司不斷升級相關(guān)產(chǎn)品，有望進一步加強行業(yè)解決方案的競爭優(yōu)勢。隨著我國智慧城市、數(shù)字城市建設(shè)的不斷推進，涉及頂層規(guī)劃、細化設(shè)計、標準體系、實施細則、硬件產(chǎn)品等的行業(yè)解決方案，有望獲得客戶的青睞，進而推動該業(yè)務(wù)收入及業(yè)績的增長。

　　盈利預(yù)測和投資評級：維持增持評級。公司在IDC、云服務(wù)、大數(shù)據(jù)和行業(yè)解決方案等業(yè)務(wù)方面的布局，契合上海市數(shù)字化城市轉(zhuǎn)型的趨勢，“十四五”建設(shè)期間，公司有望迎來一輪較高質(zhì)量的成長，預(yù)計公司2022-2024年的凈利潤分別為2.69、3.16和3.74億，當(dāng)前股價對應(yīng)PE44.35、37.68和31.88倍，維持增持評級。

　　風(fēng)險提示：（1）國內(nèi)云計算市場滲透放緩?fù)侠酃鞠嚓P(guān)業(yè)務(wù)推進速度；（2）智慧城市建設(shè)受國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟發(fā)展影響出現(xiàn)波動；（3）核心業(yè)務(wù)受到競爭對手惡意擴張導(dǎo)致成長不及預(yù)期。

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