2025年1月1日，全球資本市場(chǎng)休市，大家都沉浸在新年之中，而阿里巴巴（09988.HK）卻發(fā)布了一則消息：計(jì)劃出售持有的全部75.08億股高鑫零售（06808.HK）股份，大約占高鑫零售已發(fā)行股份數(shù)的78.70%，買方為德弘資本（DCP Capital）。

德弘資本創(chuàng)始人兼董事長(zhǎng)劉海峰為女星陳好的丈夫，曾擔(dān)任著名私募公司KKR的全球合伙人及亞洲聯(lián)席主管和大中華區(qū)總裁，并曾任摩根士丹利董事總經(jīng)理。在過去三十年間，德弘資本投資了許多PE項(xiàng)目包括，中國(guó)平安、海爾、蒙牛乳業(yè)、認(rèn)養(yǎng)一頭牛、南孚電池等。

若包括利息和高鑫零售的中期股息，則阿里巴巴（BABA.US）每股出售價(jià)最高可達(dá)1.75港元；若包括高鑫零售2024年12月10日宣派的每股0.17港元中期股息而不包括利息，則代價(jià)為1.55港元；而如果扣減利息，則代價(jià)為每股1.38港元。

若按最高價(jià)1.75港元計(jì)，此交易的總代價(jià)或?yàn)?31.38億港元，此交易價(jià)較高鑫零售公告日前最后收市價(jià)2.48港元折讓29.44%。

受此消息影響，開年第一個(gè)交易日，高鑫零售股價(jià)曾一度跌超35.48%，而阿里巴巴的H股股價(jià)則變動(dòng)不大。

阿里巴巴表示計(jì)劃將出售的所得款項(xiàng)凈額用于業(yè)務(wù)發(fā)展、股東回報(bào)及一般公司用途，并估計(jì)出售事項(xiàng)將產(chǎn)生股東應(yīng)占損失約131.77億元人民幣。阿里巴巴計(jì)劃通過出售非核心資產(chǎn)變現(xiàn)聚焦于核心業(yè)務(wù)。

阿里巴巴與高鑫零售

2011年7月27日，經(jīng)營(yíng)大潤(rùn)發(fā)的連鎖超市集團(tuán)高鑫零售在港交所上市。

2017年11月20日，阿里巴巴集團(tuán)、歐尚零售及潤(rùn)泰集團(tuán)達(dá)成戰(zhàn)略聯(lián)盟，阿里巴巴集團(tuán)直接和間接（通過少量投資吉鑫股份）持有高鑫零售的36.168%權(quán)益，總代價(jià)或約62.93億港元（每股6.50港元），根據(jù)當(dāng)時(shí)的協(xié)議，阿里巴巴將高鑫零售營(yíng)運(yùn)的店鋪納入到"淘寶到家"服務(wù)的一部分，涉及到將大潤(rùn)發(fā)和歐尚中國(guó)的店鋪使用淘寶的業(yè)務(wù)模式及線上平臺(tái)，分享數(shù)據(jù)和使用淘寶的綜合系統(tǒng)和POS硬體。

2020年10月19日，淘寶中國(guó)宣布完成收購吉鑫已發(fā)行股份的70.94%權(quán)益（阿里巴巴承接歐尚零售國(guó)際及Monicole BVd于吉鑫的股份）——吉鑫當(dāng)時(shí)持有高鑫零售的51%權(quán)益，當(dāng)時(shí)的要約價(jià)為每股8.10港元，要約總值約為170億港元，阿里巴巴通過控股吉鑫增持于高鑫零售的權(quán)益，并成為其控股股東。

從這兩項(xiàng)對(duì)價(jià)可以看出，這次阿里巴巴清倉減持高鑫零售的代價(jià)要比買入價(jià)低得多。

交易將對(duì)阿里巴巴帶來怎樣的財(cái)務(wù)影響？

在宣布清倉高鑫零售的十多天前，阿里巴巴才剛剛宣布向雅戈?duì)柤瘓F(tuán)和銀泰管理團(tuán)隊(duì)成員組成的購買方財(cái)團(tuán)，出售于銀泰的99%股權(quán)，將就出售事項(xiàng)錄得所得款項(xiàng)74億元人民幣，并預(yù)計(jì)會(huì)錄得虧損93億元人民幣。

值得注意的是，阿里巴巴將因?yàn)殂y泰和高鑫零售的兩項(xiàng)出售于2025年錄得巨額賬面虧損合共超兩百億，取決于交易完成時(shí)間，但這些僅為賬面虧損，阿里巴巴將因兩項(xiàng)交易獲得超兩百億元人民幣的現(xiàn)金流，以支持其核心業(yè)務(wù)。

阿里巴巴瘦身目的何在？

銀泰和高鑫零售在出售之前，均為阿里巴巴的并表業(yè)務(wù)，在其截至2024年9月30日止的2025財(cái)年上半財(cái)年業(yè)務(wù)分類表中，屬于"所有其他"一項(xiàng)。

除了銀泰和高鑫零售外，"所有其他"項(xiàng)下的業(yè)務(wù)還包括盒馬、阿里健康、靈犀互娛、智能信息（主要包括UC優(yōu)視和夸克業(yè)務(wù)）、飛豬、釘釘和其他。于2025財(cái)年上半財(cái)年，該項(xiàng)業(yè)務(wù)分部的收入為991.79億元（單位人民幣，下同），大約占阿里巴巴合并總收入的20.67%；分部經(jīng)調(diào)整EBITA為-28.45億元。

值得留意的是，阿里巴巴于2024年11月21日宣布成立電商事業(yè)群，全面整合淘寶、天貓、速賣通、Alibaba.com、Lazada、Trendyol、1688、閑魚等電商業(yè)務(wù)，形成覆蓋國(guó)內(nèi)外全產(chǎn)業(yè)鏈的電商業(yè)務(wù)集群，明確電商業(yè)務(wù)和AI科技是阿里最關(guān)鍵的發(fā)展方向，強(qiáng)調(diào)將持續(xù)加大投入，推動(dòng)以AI為動(dòng)力的生產(chǎn)力革命，把握AI時(shí)代的機(jī)遇。

簡(jiǎn)而言之，電商和AI將成為阿里未來聚焦的戰(zhàn)略重點(diǎn)，而線下零售在之前作為通道接入其線上流量后，作用似乎不大了，將其進(jìn)行優(yōu)化似乎更貼合阿里的運(yùn)作模式。

縱觀阿里巴巴多年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，盡管其業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)生了多次變更。但不變的是，以淘寶、天貓等線上零售為主的淘天集團(tuán)撐起了阿里的整體盈利，直至云智能集團(tuán)盈利以后，兩大事業(yè)部是阿里的主要盈利部門。

截至2024年9月30日止的上半財(cái)年，淘天集團(tuán)、云智能集團(tuán)和菜鳥集團(tuán)是阿里巴巴集團(tuán)內(nèi)產(chǎn)生正數(shù)經(jīng)調(diào)整EBITA的部門，其中淘天集團(tuán)的經(jīng)調(diào)整EBITA最高，達(dá)到934億元，按此計(jì)算，淘天集團(tuán)的經(jīng)調(diào)整EBITA利潤(rùn)率或?yàn)?3.98%；云智能集團(tuán)的經(jīng)調(diào)整EBITA利潤(rùn)率或?yàn)?.90%；菜鳥集團(tuán)的經(jīng)調(diào)整EBITA利潤(rùn)率或?yàn)?.31%。

這三個(gè)部門的利潤(rùn)抵消了阿里國(guó)際數(shù)字商業(yè)集團(tuán)、本地生活集團(tuán)、大文娛集團(tuán)及包括高鑫零售和銀泰在內(nèi)的其他業(yè)務(wù)的虧損，使得阿里在期內(nèi)錄得經(jīng)調(diào)整EBITA約855.96億元，扣減非現(xiàn)金股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用、無形資產(chǎn)攤銷及減值、商譽(yù)減值等項(xiàng)目，阿里期內(nèi)的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為712.35億元，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率或?yàn)?4.85%。

高鑫零售的業(yè)績(jī)合并到阿里巴巴中，該公司沒有披露具體的EBITA數(shù)據(jù)，但從其業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)來看，其盈利表現(xiàn)似乎并沒有阿里整體表現(xiàn)那么理想，高鑫零售按香港會(huì)計(jì)準(zhǔn)則編制的2024年9月止上半年業(yè)績(jī)顯示，其經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率或?yàn)?.79%，遠(yuǎn)低于阿里的整體經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率14.85%，后者按美國(guó)公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則編制。

總結(jié)

財(cái)華社認(rèn)為，線下零售業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)偏低，或與其重資產(chǎn)業(yè)態(tài)有關(guān)，相對(duì)來說，淘天集團(tuán)的線上零售主要從事平臺(tái)業(yè)務(wù)，輕資產(chǎn)投入，而且已經(jīng)累積了大量的數(shù)據(jù)和技術(shù)，利潤(rùn)也更豐厚一點(diǎn)。在流量紅利期已過的今天，優(yōu)化掉利潤(rùn)偏低而投入偏高的線下業(yè)務(wù)，應(yīng)是合理的布局。

此外，出售銀泰和高鑫零售，雖然要抵受兩百多億的賬面虧損——也僅僅是賬面受到影響而已，阿里卻可聚攏超兩百億現(xiàn)金，進(jìn)一步優(yōu)化資本，或許能產(chǎn)生比這兩項(xiàng)投資更優(yōu)質(zhì)的回報(bào)。

事實(shí)上，阿里巴巴手頭上已有大量現(xiàn)金和投資，壓根不差錢。截至2024年9月30日，阿里巴巴持有現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物1,829.92億元，短期投資1,555.30億元，合起來都已超三千億。財(cái)華社從高鑫零售截至2024年9月30日止上半財(cái)年業(yè)績(jī)報(bào)告中留意到，其半年度的股本回報(bào)率或僅0.95%，如此算來年化回報(bào)率或不到2%，若將出售高鑫零售股份所得的百億資金用于風(fēng)險(xiǎn)最低的銀行存款，或許回報(bào)也更理想一點(diǎn)，而阿里正在AI領(lǐng)域大展拳腳，這些資金或更能發(fā)揮恰當(dāng)?shù)淖饔谩?/p>

相關(guān)知識(shí)

成功瘦身后，會(huì)帶來哪些變化？
哪些女人不能吃阿膠呢？
社保第六險(xiǎn)“長(zhǎng)護(hù)險(xiǎn)”來了！它能享受哪些待遇？了解一下
【待產(chǎn)包】待產(chǎn)包包括哪些東西
連續(xù)七天慢跑三公里，會(huì)帶來哪些變化
阿里健康天貓平臺(tái)數(shù)據(jù)：“瘦身塑形”類醫(yī)療服務(wù)銷量增長(zhǎng)31倍
阿里健康入局?jǐn)?shù)字化患者管理，慢病管理市場(chǎng)迎來新變局
堅(jiān)持步行鍛煉能給身體帶來哪些好處
阿里巴巴辭職信（通用15篇）
長(zhǎng)期過度運(yùn)動(dòng)可能帶來哪些危害

網(wǎng)址: 阿里“瘦身”，能帶來哪些期待？ http://www.gysdgmq.cn/newsview1013442.html