美年健康(002044)
2023年業(yè)績符合預期，2024Q1面臨高基數(shù)收入下
滑，盈利能力仍穩(wěn)健
?2023年收入實現(xiàn)高增長，盈利能力明顯恢復
公司發(fā)布2023年年報：2023年營業(yè)收入108.94億元（+26.44%），
歸母凈利潤5.06億元（+190.45%），扣非凈利潤4.63億元（+181.61%），
歸母凈利潤5.06億元（+190.45%），扣非凈利潤4.63億元（+181.61%），
經(jīng)營現(xiàn)金流凈額20.24億元（+30.34%）。
2023年體檢服務收入105.61億元（+28.81%），拆分量價來看，
控股門店接待人次1755萬（+13.7%），參股+控股接待人次2834萬
（+13.0%），綜合客單價（包含入職體檢和職業(yè)病檢查，剔除核酸檢
測）620.8元（+11.2%）；從收入構成來看，團檢:個檢占比80%:20%，
個檢占比同比+2.8pct。
盈利能力隨著規(guī)模效應加強明顯恢復：2023年毛利率為42.79%
（+8.35pct），其中體檢服務毛利率為42.06%（+9.51pct）。2023年
銷售費用率為23.53%（-0.38pct），管理費用率為7.64%（-1.68pct），
研發(fā)費用率為0.58%（-0.08pct），財務費用率為2.74%（-0.61pct）。
?2024Q1收入由于高基數(shù)等有所下滑，費用端合理
2024Q1營業(yè)收入18.01億元（-14.91%），歸母凈利潤-2.87億元
（-66.67%），扣非凈利潤-3.02億元（-71.58%），經(jīng)營現(xiàn)金流凈額-
5.43億元（-807.2%）。
公司收入同比下滑主要因為：（1）體檢行業(yè)存在明顯季節(jié)性特征，
Q1為業(yè)務淡季，到檢人次較少導致季度收入相對較低；（2）2023Q1由
于承接2022年底因為疫情未到檢需求導致基數(shù)較高；（3）2024Q1社
會恢復常態(tài)運轉，企業(yè)年度會議增加，個人出行增加，皆導致簽單客
戶延遲到檢。
利潤方面，同比2023Q1，2024Q1收入減少3.16億，營業(yè)成本同
比減少1.28億（毛利率下降4.68pct至28.04%），期間費用減少0.22
億（合計費率+5.65pct），營業(yè)利潤減少1.65億，沒有其他較大額度
的費用，再加上所得稅費用減少0.24億，少數(shù)股東損益減少0.27億，
歸母凈利潤減少1.15億元，由此利潤同比下滑主要系收入規(guī)模下滑
固定成本攤薄減少導致毛利率下滑，費用率整體合理，利潤端仍在正
常經(jīng)營范疇內(nèi)，提質(zhì)增效仍在顯現(xiàn)。
?創(chuàng)新產(chǎn)品打開業(yè)績增量空間，個檢業(yè)務提升迅猛
公司打造了一系列創(chuàng)新產(chǎn)品，“腦睿佳”在行業(yè)內(nèi)率先實現(xiàn)阿爾
茨海默癥的早期風險評估，“肺結寧”優(yōu)化“體檢+綠通”業(yè)務模型，“美
年心理健康服務”提供心理健康科普資訊和心理健康全方位解決方
案；此外，公司還延伸檢后服務，重點布局胃腸中心、中醫(yī)中心、睡
眠中心等醫(yī)療專項中心，打開業(yè)績增量空間。
公司成立個檢發(fā)展中心，推動個檢營銷全年常態(tài)化，增加用戶粘
性和復購率。2023年公司在個檢業(yè)務方面提升迅猛，抖音快手等短視
頻渠道已成為個檢渠道業(yè)績增長主力之一，美年臻選實現(xiàn)注冊量、日
-34%
-30%
-26%
-22%
-18%