證券之星消息，2025年5月12日華森制藥（002907）發(fā)布公告稱重慶環(huán)?；鹜顿Y總監(jiān) 鐘崢嶸 投資經(jīng)理 商思為 投資經(jīng)理 石思遠(yuǎn)、中金銀海(香港)基金有限公司總經(jīng)理、基金經(jīng)理 雍心、贏仕私募基金董事長(zhǎng)、基金經(jīng)理 陳濤于2025年5月12日調(diào)研我司。

具體內(nèi)容如下：
問(wèn)：關(guān)注到公司有產(chǎn)品布局海外市場(chǎng)，請(qǐng)具體的情況。
答：近幾年公司通過(guò)提前布局，陸續(xù)在海外市場(chǎng)有了一定的突破。2023年 5月公司第五期生產(chǎn)基地以零缺陷通過(guò)了美國(guó)FD的 cGMP現(xiàn)場(chǎng)檢查，標(biāo)志著公司 GMP管理體系已達(dá)到較高水平；2023年 10月公司產(chǎn)品鹽酸丁螺環(huán)酮片獲得美國(guó) FD新增藥品生產(chǎn)場(chǎng)地批準(zhǔn)通知。該項(xiàng)目為公司的合作項(xiàng)目，目前公司正在積極拓展市場(chǎng)。 同時(shí)，公司重點(diǎn)中成藥產(chǎn)品甘桔冰梅片、六味安神膠囊和都梁軟膠囊分別于 2024年 9月、2025年 2月和 2025 年 4月成功獲得新加坡注冊(cè)批文，標(biāo)志著公司產(chǎn)品具備在新加坡市場(chǎng)銷售的資質(zhì)，而且為公司境外產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與產(chǎn)品管線的拓展開(kāi)辟了新的道路，成為公司中成藥產(chǎn)品出口海外的關(guān)鍵里程碑。這不僅彰顯了國(guó)際社會(huì)對(duì)公司產(chǎn)品品質(zhì)的肯定，也展現(xiàn)出公司在研發(fā)創(chuàng)新和市場(chǎng)拓展方面的持續(xù)追求。

問(wèn)：公司 2025 年一季度增長(zhǎng)放緩，具體原因是什么？
答：在 2025 年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 2.39 億元，整體收入較上年同期增加 4.62%，收入增速放緩主要為上年同期流感高發(fā)，患者多出現(xiàn)咽喉不適癥狀，公司權(quán)重產(chǎn)品甘桔冰梅片受市場(chǎng)需求影響出現(xiàn)階段性銷量大幅增加，而本期市場(chǎng)需求階段性減弱，權(quán)重品種甘桔冰梅片銷售收入同比下滑。整體看來(lái)五大重點(diǎn)中成藥一季度營(yíng)收略微增長(zhǎng) 0.93%，其中六味安神膠囊增長(zhǎng) 32.10%，痛瀉寧顆粒增長(zhǎng) 80.24% 體現(xiàn)出較好的增長(zhǎng)勢(shì)頭與產(chǎn)品市場(chǎng)潛力。與此同時(shí)國(guó)家藥品集采品種（包含二輪續(xù)標(biāo)品種）在報(bào)告期內(nèi)整體增長(zhǎng) 28.71%，體現(xiàn)了公司在集采大背景下較強(qiáng)的政策解讀能力、市場(chǎng)準(zhǔn)入能力以及終端執(zhí)行力。
公司始終堅(jiān)持穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)策略，通過(guò)不斷強(qiáng)化研發(fā)投入力度，積極推動(dòng)創(chuàng)新轉(zhuǎn)型進(jìn)程，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，成功構(gòu)建了“三三三”管線布局。與此同時(shí)，新產(chǎn)品已陸續(xù)投放市場(chǎng)，預(yù)計(jì)將在未來(lái)為公司帶來(lái)業(yè)績(jī)?cè)隽?，形成新的利?rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。相信未來(lái)會(huì)創(chuàng)造更好的業(yè)績(jī)，為投資者帶來(lái)報(bào)。

問(wèn)：公司對(duì)特醫(yī)食品是如何進(jìn)行推廣的，公司的特醫(yī)食品生產(chǎn)線什么時(shí)候釋放產(chǎn)能？
答：公司目前擁有特醫(yī)食品自研項(xiàng)目 4 項(xiàng)。公司 TY005 項(xiàng)目已于今年獲得國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局核準(zhǔn)簽發(fā)的《特殊醫(yī)學(xué)用途配方食品注冊(cè)證書》及《特殊醫(yī)學(xué)用途配方食品生產(chǎn)許可證》，該批件是公司及重慶市首個(gè)特殊醫(yī)學(xué)用途配方食品注冊(cè)證書，代表著公司在特醫(yī)食品領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了零的突破，為重慶市特醫(yī)食品領(lǐng)域填補(bǔ)了市場(chǎng)空白，有助于提升公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。后續(xù)公司將積極推進(jìn)該產(chǎn)品的生產(chǎn)及上市銷售，特醫(yī)食品生產(chǎn)線將逐步釋放產(chǎn)能。
公司已建成天貓旗艦店、京東旗艦店、拼多多旗艦店、抖音專營(yíng)店、微信小程序商城公司等，進(jìn)一步探索品牌數(shù)字化營(yíng)銷，開(kāi)拓互聯(lián)網(wǎng)新媒體矩陣，助力產(chǎn)品多渠道推廣上量。

問(wèn)：當(dāng)前集采背景下，公司受集采的影響大嗎？公司如何應(yīng)對(duì)？
答：集采降價(jià)對(duì)存量市場(chǎng)影響較大，但集采降價(jià)對(duì)新增品種影響有限。在集采背景下，除無(wú)法中標(biāo)的情形外，公司的策略是在優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域中探索多元發(fā)展，整體對(duì)抗降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。首先在研發(fā)端，短中期策略仍是注重在產(chǎn)品上市，公司已經(jīng)建成“三三三”管線格局，公司營(yíng)銷團(tuán)隊(duì)利用現(xiàn)有的成熟的銷售體系積極向市場(chǎng)導(dǎo)入新產(chǎn)品，不斷尋找新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。目前仿制藥在研管線研發(fā)目標(biāo)是參與首輪集采，新產(chǎn)品的不斷上市會(huì)為公司帶來(lái)新的營(yíng)收。其次，在市場(chǎng)拓展方面，公司以公立醫(yī)院為主，帶動(dòng)基層醫(yī)院、私立醫(yī)院、零售連鎖藥店及電商平臺(tái)的多渠道發(fā)展，不斷開(kāi)拓增量市場(chǎng)并提高公司產(chǎn)品存量市場(chǎng)占有率。
最后，在產(chǎn)品布局方面，公司亦積極布局特醫(yī)食品、營(yíng)養(yǎng)品等消費(fèi)屬性更強(qiáng)的品種，整體抵御相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。綜上，在集采背景下，公司會(huì)堅(jiān)持在優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域中探索多元化發(fā)展的策略，同時(shí)公司將進(jìn)一步拓寬產(chǎn)品管線和市場(chǎng)通路，積極尋找新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。

問(wèn)：在創(chuàng)新藥方面，請(qǐng)目前研發(fā)管線的情況如何？研發(fā)進(jìn)度是否符合預(yù)期？
答：目前公司正在快速推進(jìn) 4 條創(chuàng)新藥研發(fā)管線，潛在適應(yīng)癥覆蓋腫瘤免疫以及肺癌、乳腺癌、結(jié)直腸癌、胰腺癌等多種實(shí)體瘤。目前隨著項(xiàng)目研發(fā)進(jìn)度，部分項(xiàng)目已經(jīng)公開(kāi)或提交化合物專利申請(qǐng)，截至 2024 年末，公司共申請(qǐng)創(chuàng)新藥化合物發(fā)明專利 17項(xiàng)，其中 PCT專利 6項(xiàng)，授權(quán) 4項(xiàng) 。此外，目前有 1個(gè)項(xiàng)目已顯示出體內(nèi)較好的藥效數(shù)據(jù)，目前已經(jīng)達(dá)成 PCC，并已經(jīng)推進(jìn)至 IND-Enabling研究階段，預(yù)計(jì) 2025年完成 IND申報(bào)。
2024 年 4 月，公司第一個(gè) FIC 小分子全球創(chuàng)新藥 HSN003項(xiàng)目以及 BIC小分子創(chuàng)新藥 HSN002項(xiàng)目的部分研究成果已經(jīng)在2024 年美國(guó)癌癥研究協(xié)會(huì)（CR）年會(huì)上以壁報(bào)的形式展示，標(biāo)志著公司創(chuàng)新能力與國(guó)際化接軌的第一步。2024 年 8 月，HSN002已經(jīng)按“特異性 PRPX 抑制劑”項(xiàng)目申報(bào)由重慶市科學(xué)技術(shù)局組織的重慶市科技攻關(guān)“揭榜掛帥”項(xiàng)目，華森英諾擔(dān)任生物醫(yī)藥重大專項(xiàng)項(xiàng)目“特異性 PRPX 抑制劑”的牽頭揭榜單位。
鑒于經(jīng)營(yíng)與發(fā)展的需求，公司已將全資子公司北京華森英諾生物科技有限公司的注冊(cè)地遷重慶，并于 2024 年 10 月順利完成工商變更登記手續(xù)，正式更名為重慶華森英諾生物科技有限公司。此舉旨在更好地推動(dòng)創(chuàng)新藥物板塊的發(fā)展，負(fù)責(zé)腫瘤類創(chuàng)新藥物的研發(fā)工作。目前創(chuàng)新藥研發(fā)進(jìn)度符合預(yù)期，公司將在嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，持續(xù)進(jìn)行研發(fā)投入，有序推進(jìn)在研項(xiàng)目，為公司發(fā)展不斷注入活力。

問(wèn)：公司產(chǎn)品在院內(nèi)外市場(chǎng)的占比情況？
答：公司目前的銷售終端仍然以公立醫(yī)院為主，院內(nèi)市場(chǎng)大約七成。同時(shí)，帶動(dòng)基層醫(yī)院、私立醫(yī)院、零售連鎖藥店及電商平臺(tái)五大渠道協(xié)同發(fā)展，深耕存量市場(chǎng)、開(kāi)拓增量市場(chǎng)并提高存量市場(chǎng)占有率。公司也將積極布局包括但不限于零售連鎖藥店、三終端（門診、診所、村衛(wèi)生站和單體藥店等）以及電商平臺(tái)，以提升院外市場(chǎng)占比。

問(wèn)：現(xiàn)在公司的減肥藥銷量如何，占比又是什么情況？
答：公司減肥藥曲暢奧利司他膠囊過(guò)去為合作產(chǎn)品，具體合作模式詳見(jiàn)公司《招股說(shuō)明書》。公司在 2021年末與合作方調(diào)整了合作模式，由公司自行銷售“曲暢”牌奧利司他膠囊，為公司在大健康領(lǐng)域的布局產(chǎn)品。

問(wèn)：公司五大重點(diǎn)中成藥營(yíng)收情況，對(duì)于重點(diǎn)中成藥品種的再開(kāi)發(fā)，公司有何規(guī)劃？
答：華森五大重點(diǎn)中成藥包括甘桔冰梅片、痛瀉寧顆粒、都梁軟膠囊、八味芪龍顆粒、六味安神膠囊，皆為中藥優(yōu)勢(shì)病種領(lǐng)域用藥，且屬于常見(jiàn)病、多發(fā)病、慢性病。在 2024年，五大重點(diǎn)中成藥收入同比增長(zhǎng) 21.71%，其中甘桔冰梅片銷售收入同比增長(zhǎng)29.97%，六味安神膠囊銷售收入同比增長(zhǎng)23.38%；2025年一季度，五大重點(diǎn)中成藥一季度營(yíng)收略微增長(zhǎng) 0.93%，其中六味安神膠囊增長(zhǎng) 32.10%，痛瀉寧顆粒增長(zhǎng) 80.24% ，都梁軟膠囊增長(zhǎng) 9.42%，體現(xiàn)出較好的增長(zhǎng)勢(shì)頭與產(chǎn)品市場(chǎng)潛力。由此來(lái)看，中成藥板塊依舊保持穩(wěn)健，仍然是公司的業(yè)績(jī)壓艙石。在集采常態(tài)化的大背景下，結(jié)合公司自身特色，公司也高度關(guān)注五大重點(diǎn)中成藥的技術(shù)市場(chǎng)推廣工作以及準(zhǔn)入工作，持續(xù)推進(jìn)中成藥板塊的發(fā)展，特別是在非等級(jí)公立醫(yī)院渠道的銷售拓展，包括基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)、私立醫(yī)院、零售連鎖以及電商和新媒體運(yùn)營(yíng)平臺(tái)的推廣。
長(zhǎng)期來(lái)看，作為一家制藥企業(yè)，除了存量品種的市場(chǎng)拓展，不斷上市的新產(chǎn)品是藥企發(fā)展的持續(xù)動(dòng)能。仿制藥及中成藥的開(kāi)發(fā)是公司營(yíng)收和利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)以及現(xiàn)金流的保障，目前公司“三三三”研發(fā)戰(zhàn)略已經(jīng)成型，通過(guò)持續(xù)加強(qiáng)研發(fā)投入和不斷完善研發(fā)團(tuán)隊(duì)建設(shè)，相信新品種的不斷上市將為公司提供穩(wěn)定的利潤(rùn)增量，也將為公司轉(zhuǎn)型升級(jí)提供有力的業(yè)績(jī)保障。

華森制藥2025年一季報(bào)顯示，公司主營(yíng)收入2.39億元，同比上升4.62%；歸母凈利潤(rùn)4035.52萬(wàn)元，同比上升0.01%；扣非凈利潤(rùn)3766.74萬(wàn)元，同比上升1.08%；負(fù)債率12.95%，投資收益-81.13萬(wàn)元，財(cái)務(wù)費(fèi)用-453.63萬(wàn)元，毛利率59.22%。

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