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碧生源換審計(jì)！普華永道十年合作告終，保留意見質(zhì)疑貸款及優(yōu)先股

來源：泰然健康網(wǎng) 時(shí)間：2025年05月28日 12:33

應(yīng)收貸款與優(yōu)先股投資作為碧生源2024年財(cái)報(bào)中的核心資產(chǎn)，因缺乏充分審計(jì)支持和信息披露，相關(guān)資產(chǎn)可能存在虛高風(fēng)險(xiǎn)，利潤(rùn)與收入確認(rèn)亦存夸大之嫌。這不僅削弱了財(cái)報(bào)對(duì)投資者、審計(jì)機(jī)構(gòu)及監(jiān)管層的參考價(jià)值，也被視為普華永道出具保留意見并終止合作的導(dǎo)火索。

5月22日，碧生源控股有限公司（股票簡(jiǎn)稱：碧生源，股票代碼：0926.HK）發(fā)布公告稱，公司擬于6月13日召開股東大會(huì)，審議委任先機(jī)會(huì)計(jì)師行為新任核數(shù)師，并授權(quán)董事會(huì)厘定其酬金。

事實(shí)上，僅在兩天前，公司剛發(fā)布《建議更換核數(shù)師》公告，宣布終止與普華永道香港（羅兵咸永道會(huì)計(jì)師事務(wù)所）長(zhǎng)達(dá)十年的合作關(guān)系，擬由先機(jī)會(huì)計(jì)師行接替其審計(jì)工作。公告中未明確解釋更換核數(shù)師的具體原因，僅稱是出于“公司業(yè)務(wù)發(fā)展、成本效益及審計(jì)服務(wù)需求的考慮”。

圖片來源：公司公告

然而，碧生源與普華永道“分手”的背后似乎并不簡(jiǎn)單。2024年度審計(jì)報(bào)告中，普華永道對(duì)碧生源出具了保留意見，其中對(duì)公司應(yīng)收貸款及優(yōu)先股權(quán)投資項(xiàng)目的真實(shí)性和會(huì)計(jì)處理提出質(zhì)疑。

保留意見的出具，曾引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注。實(shí)際上，在主營(yíng)業(yè)務(wù)承壓、收入下滑的同時(shí)，公司卻突然扭虧為盈，與財(cái)報(bào)中曝出的會(huì)計(jì)疑點(diǎn)形成反差，進(jìn)一步加劇了對(duì)業(yè)績(jī)真實(shí)性的擔(dān)憂。

兩大審計(jì)疑點(diǎn)難釋，保留意見成合作終點(diǎn)

普華永道之所以出具保留意見，主要基于以下兩項(xiàng)關(guān)鍵事項(xiàng)。

其一，關(guān)于應(yīng)收貸款的確認(rèn)、計(jì)量及披露不充分。碧生源通過投資一家由第三方資產(chǎn)管理公司運(yùn)營(yíng)的基金，間接發(fā)放了一筆金額為7000萬港幣（折合人民幣6482.3萬元）的三年期計(jì)息貸款。由于該基金被視為公司的受控結(jié)構(gòu)化實(shí)體，相關(guān)貸款計(jì)入合并報(bào)表中的“按攤余成本扣除減值計(jì)量之金融資產(chǎn)”，并按期計(jì)提利息收入。截至2024年12月31日，應(yīng)計(jì)利息已達(dá)人民幣489.9萬元。

然而，公司未能向?qū)徲?jì)方提供完整的貸款協(xié)議、資金用途說明，亦未說明貸款的商業(yè)邏輯及經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)。更為嚴(yán)重的是，借款人并未就貸款事項(xiàng)給予確認(rèn)，使得審計(jì)機(jī)構(gòu)無法獨(dú)立驗(yàn)證該筆資產(chǎn)的存在性與合法性。同時(shí)，盡管公司管理層稱基金管理人已就該筆貸款進(jìn)行了預(yù)期信用損失（ECL）評(píng)估，且無須計(jì)提減值準(zhǔn)備，但相關(guān)的評(píng)估模型、借款人財(cái)務(wù)狀況及抵押擔(dān)保情況等支持性資料均未能提供，進(jìn)一步限制了審計(jì)判斷的有效性。

其二，關(guān)于優(yōu)先股投資的公允價(jià)值評(píng)估缺乏支持依據(jù)。截至2024年年末，該基金還持有一項(xiàng)初始投資額為180萬美元、年末公允價(jià)值計(jì)為1294.7萬元人民幣的第三方公司優(yōu)先股，并列入“以公允價(jià)值計(jì)量且變動(dòng)計(jì)入損益的金融資產(chǎn)”科目。碧生源雖提交了一份估值報(bào)告，顯示優(yōu)先股價(jià)值為1398.1萬元，但并未同步提供關(guān)鍵評(píng)估模型、假設(shè)參數(shù)與重大判斷依據(jù)，致使審計(jì)方無法判斷該估值的合理性，也無法確認(rèn)相關(guān)財(cái)務(wù)披露是否充分。

主營(yíng)收入承壓，盈利能力改善受限

回顧業(yè)務(wù)基本面，碧生源自2000年成立以來，專注于保健品的研發(fā)和生產(chǎn)，旗下“碧生源四茶”系列產(chǎn)品（常潤(rùn)茶、常菁茶、纖纖茶和清源茶）覆蓋體重管理、腸道調(diào)理、塑形減負(fù)及輕度便秘等多個(gè)健康場(chǎng)景，曾長(zhǎng)期占據(jù)國(guó)內(nèi)功能性保健茶市場(chǎng)的重要位置。

然而，自2021年至2023年，公司營(yíng)業(yè)收入持續(xù)下滑，凈利潤(rùn)連虧三年，2023年虧損高達(dá)3.58億元。2024年雖實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，凈利潤(rùn)錄得0.15億元，但收入繼續(xù)下降，業(yè)績(jī)修復(fù)基礎(chǔ)薄弱。在主營(yíng)業(yè)務(wù)持續(xù)萎縮的背景下，突然扭虧與保留意見并存，使得利潤(rùn)的真實(shí)性及財(cái)務(wù)處理的合規(guī)性更顯可疑。

數(shù)據(jù)來源：Wind

從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，碧生源收入主要來源于茶產(chǎn)品和減肥及其他藥品兩大板塊。茶產(chǎn)品收入中，除“纖纖茶”維持增長(zhǎng)外，其余三類茶產(chǎn)品銷售額連續(xù)三年下滑，整體茶類收入自2022年5.24億元降至2024年的3.26億元。減肥及其他藥品同樣面臨持續(xù)萎縮，收入由2022年的2.78億元下滑至2024年的1.58億元。

數(shù)據(jù)來源：公司公告、新刊財(cái)經(jīng)整理

在收入承壓下，碧生源持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，通過削減市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力較弱的產(chǎn)品并提升毛利率以緩解壓力。2024年，公司減肥藥毛利率由2022年的45.46%上升至48.96%，其他茶產(chǎn)品毛利率由71.68%升至76.16%，帶動(dòng)整體毛利率從60.03%提升至67.28%，提升幅度超過7個(gè)百分點(diǎn)。

數(shù)據(jù)來源：公司公告、新刊財(cái)經(jīng)整理

但與此同時(shí)，高昂的期間費(fèi)用嚴(yán)重侵蝕利潤(rùn)，2024年銷售費(fèi)用率高達(dá)41.17%，管理費(fèi)用率達(dá)18.4%，合計(jì)期間費(fèi)用率高達(dá)59.7%，而同期整個(gè)醫(yī)療保健設(shè)備與用品行業(yè)的平均期間費(fèi)用率為26.03%，這一遠(yuǎn)超同行平均水平的表現(xiàn)，表明公司控費(fèi)能力不足。

數(shù)據(jù)來源：Wind、新刊財(cái)經(jīng)整理

此外，公司研發(fā)投入也有所收縮，公司裁減了部分研發(fā)人數(shù)以及減少了委外研發(fā)活動(dòng)。2024年公司研發(fā)費(fèi)用為0.29億元，同比下降15.8%，研發(fā)費(fèi)用率較上年末下降0.3%，在費(fèi)用下滑情況下，公司創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)能力或因此受到擠壓。

數(shù)據(jù)來源：Wind、新刊財(cái)經(jīng)整理

綜合來看，碧生源此次更換核數(shù)師并非孤立事件，而是公司深層治理問題在財(cái)務(wù)端的集中體現(xiàn)。當(dāng)前，公司需正視財(cái)務(wù)透明性與內(nèi)部控制體系的不足，積極回應(yīng)審計(jì)疑點(diǎn)，提升信息披露質(zhì)量。同時(shí)，在主營(yíng)業(yè)務(wù)承壓、創(chuàng)新能力減弱的背景下，公司應(yīng)加快推動(dòng)產(chǎn)品升級(jí)、優(yōu)化費(fèi)用結(jié)構(gòu)，并強(qiáng)化研發(fā)投入，以增強(qiáng)可持續(xù)增長(zhǎng)能力。

唯有通過治理機(jī)制的全面完善與業(yè)務(wù)模式的深度轉(zhuǎn)型，碧生源才能擺脫信任危機(jī)，實(shí)現(xiàn)由“扭虧”向“穩(wěn)定增長(zhǎng)”的真正轉(zhuǎn)變。

作者 | 姚文溪

編輯 | 吳雪

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