上周市場各類資產基本溫和上漲，風險偏好維持高位。境內權益市場在站穩(wěn)3500點后繼續(xù)震蕩上漲，各板塊健康輪動。境內商品市場，特別是黑色和多晶硅等“反內卷”預期較高的品種延續(xù)上攻態(tài)勢，儼然形成了當年供給側改革的情景。受風險資產表現(xiàn)和潛在通脹抬升預期，境內長端債券則表現(xiàn)疲弱。

境外市場方面，市場主要關注美聯(lián)儲內部的分歧和美聯(lián)儲主席的去留。對于總統(tǒng)是否可以罷免美聯(lián)儲主席，或者鮑威爾被迫辭職的可能性我們難以預估，但根據(jù)歷史經驗新任主席上任一般會火速降息。上周后半段，美聯(lián)儲內部繼任主席熱門人選抨擊現(xiàn)行利率政策，并聲稱應該7月降息25bps，帶動市場降息預期進一步提高。

商品市場方面，整體表現(xiàn)雖然有所分化，能源、金屬、農產品板塊表現(xiàn)各異，但境內“反內卷”相關的品種表現(xiàn)依舊較為強勢?？v然市場對商品需求端的復蘇仍然抱有普遍的懷疑，但商品期貨價格層面不論是基于修復貼水還是預期交易仍在持續(xù)推動本輪行情。

資產配置方面，各類資產依舊保持對降息和經濟均較為樂觀的預期，中國“反內卷”預期在商品和相關股票資產方面也繼續(xù)發(fā)酵。整體組合中在前期把握短端生息資產的基礎上，維持各類資產的均衡配置，關注權益市場的結構性機會。

【風險提示】本文涉及的觀點不構成投資建議。投資決策應建立在獨立的判斷基礎之上。市場有風險，投資需謹慎。

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