導語：在“精益管理+多維創(chuàng)新+一體兩翼”的組合策略下，蒙牛正以一種更敏捷、更聚焦的方式，在寒冬市場中尋找確定性。

在乳業(yè)深度調整與消費緩慢復蘇的2025年，蒙牛乳業(yè)交出了一份韌性凸顯的中期成績單。

據(jù)最新中報顯示，今年上半年實現(xiàn)收入415.7億元，經(jīng)營利潤35.4億元。若剔除牧業(yè)聯(lián)營公司收益虧損同比擴大等因素，蒙牛歸母凈利潤基本持平。

在“精益管理+多維創(chuàng)新+一體兩翼”的組合策略下，蒙牛正以一種更敏捷、更聚焦的方式，在寒冬市場中尋找確定性。而這份中報，也成為觀察中國乳業(yè)應對挑戰(zhàn)、尋找新增長路徑的一個重要窗口。

01 行業(yè)深度調整：供需從失衡逐漸走向再平衡

據(jù)國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，2024年我國奶牛存欄量同比減少4.5%至630萬頭，原奶產(chǎn)量同比下降2.81%至4079萬噸。這是2018年以來我國牛奶產(chǎn)量首次出現(xiàn)下降。

（圖源：星圖金融研究所）

盡管奶牛存欄量和牛奶產(chǎn)量都下降不少，但對于乳業(yè)來講，這并不是一個壞消息。

要知道，受2020-2022年原奶高價期催生牧場建設熱潮的影響，2021-2023年期間，國內牛奶產(chǎn)量年均增長率始終高于6.75%。而另一邊的終端市場，消費需求卻持續(xù)疲軟甚至萎縮，2024年奶類表觀消費量同比減少4.6%至5869萬噸。

供給過剩、需求疲軟，導致乳制品市場的供需結構持續(xù)失衡，進而影響原奶價格。截至2025年1月，國內主產(chǎn)區(qū)生鮮乳收購價已跌至3.12元/公斤，同比下滑14.3%。

好在，進入2024年后，其四個季度原料奶產(chǎn)量增速分別為5.1%、2.1%、-5.8%、-9.0%，牛奶行業(yè)產(chǎn)能出清節(jié)奏明顯加快。而目前國內原奶日均過剩量仍達1.1萬噸，雖比去年有所下降，但去產(chǎn)能任務依舊嚴峻。

供給尚未出清，需求復蘇相對緩慢且不均。在此背景下，行業(yè)整體承壓，市場價格戰(zhàn)雖能短期提振銷量，卻進一步侵蝕行業(yè)價值，導致乳企的經(jīng)營狀況卻愈發(fā)糟糕、越賣越虧，這也倒逼乳企乃至整個乳業(yè)做出變革。

基于此，如果我們聚焦蒙牛的2025年上半年財報會發(fā)現(xiàn)，在年內充滿挑戰(zhàn)的競爭環(huán)境下，蒙牛的經(jīng)營利潤率提升13.4%，經(jīng)營現(xiàn)金流實現(xiàn)同比增長。而這些增長，要歸功于蒙牛為應對需求萎靡和市場壓力，所實行的一系列精益管理舉措。

例如，在產(chǎn)業(yè)鏈上游的原奶供應環(huán)節(jié)，蒙牛通過推出“奶牛金鑰匙蒙牛專場活動”“牛群結構優(yōu)化升級方案”“ROE管理”等技術服務活動與方案，從經(jīng)營提效、技術降本等方面幫助合作牧場構建核心韌性、提升長效運營能力，助力產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同發(fā)展。

(“奶牛金鑰匙”專家團隊評估奶牛飼草料品質 圖源：蒙牛乳業(yè))

在中游乳制品加工的環(huán)節(jié)，蒙牛則通過數(shù)智化運營提升生產(chǎn)、履約效率，以降低經(jīng)營成本。

據(jù)了解，蒙牛的寧夏工廠實施了從智能決策到柔性自動化的30多個第四次工業(yè)革命高級用例。這些用例覆蓋了牛奶加工、包裝和檢測等各環(huán)節(jié)，將交付周期縮短了55%，將經(jīng)營成本降低了32%，極大改善了經(jīng)營效率和產(chǎn)品質量。

而在下游終端銷售上，蒙牛利用經(jīng)銷商管理系統(tǒng)“馬上贏”，保證所有費用在售點的落地執(zhí)行全部線上系統(tǒng)化、精細化管控。據(jù)悉，目前蒙牛也在試點“物碼營銷”，通過為產(chǎn)品賦予唯一二維碼，讓各分銷主體利益分配更清晰，費用投入更精準。同時，還能幫助消費者驗真防假，全方位賦能品牌發(fā)展。

此外，據(jù)財報顯示，蒙牛還在上半年降低了各項行政開支和管理費用，嚴控資本支出。

可見，當乳業(yè)正處于深度調整期，原奶價格的下跌和乳企的虧損，是行業(yè)調整的必然過程。但以蒙牛為代表的乳企，通過優(yōu)化供應鏈、運營策略、多點創(chuàng)新等方式，依然能夠在復雜環(huán)境下找到確定的增長路徑。

02 化壓力為動力：持續(xù)創(chuàng)新點燃更多增長引擎

在蒙牛業(yè)績韌性凸顯的背后，創(chuàng)新是其穩(wěn)健發(fā)展的核心引擎。并且，蒙牛的創(chuàng)新布局呈現(xiàn)出多維度、全覆蓋的多點開花勢態(tài)。

據(jù)了解，2025年上半年，鮮奶行業(yè)總體低個位數(shù)增長，但蒙牛鮮奶實現(xiàn)凈收入雙位數(shù)增長（+22%），大幅跑贏品類；通過功能型酸奶與場景化產(chǎn)品創(chuàng)新，蒙牛低溫業(yè)務連續(xù)21年保持市場份額第一；冰淇淋業(yè)務也逆勢增長，隨變轉、綠色心情等新品成為行業(yè)爆款；奶酪業(yè)務持續(xù)穩(wěn)居市占率第一，加速從兒童零食向全民餐桌跨越；嬰配粉板塊也實現(xiàn)雙位數(shù)增長，瑞哺恩憑借精準營養(yǎng)配方贏得市場認可。

同時，蒙牛的產(chǎn)品開發(fā)節(jié)奏顯著加快，僅2025年上半年就推出了百余款新品。

從鮮奶板塊的HMO雙蛋白鮮牛奶、小鮮語生牛乳蜜瓜奶，到冰淇淋業(yè)務的隨變轉、綠色心情雙皮奶與蒙牛圈圈脆，再到奶酪業(yè)務的奶酪小三角、云朵芝士......蒙牛以每月數(shù)款的頻率，精準卡位高速增長的細分市場，不僅滿足了消費者對新鮮感和多樣性的追求，也有效對沖了單一品類波動風險，為公司構建了更加穩(wěn)健的增長格局。

并且，這些新品并非簡單跟風，而是建立在堅實的差異化賣點上。

蒙牛精準聚焦于“健康功能”與“情感價值”雙輪驅動：一方面，推出富含HMO、A2蛋白、活性益生菌、0蔗糖等具明確健康指向性的產(chǎn)品，直擊消費者對精準營養(yǎng)的需求；另一方面，通過“甜品化”概念（如綠色心情雙皮奶）、趣味設計（如隨變轉）和高端體驗（如沙漠有機），成功為產(chǎn)品注入情緒價值，超越基礎營養(yǎng)，成為愉悅生活和社交分享的載體。

據(jù)悉，2025年上半年，蒙牛國內冰淇淋業(yè)務成功實現(xiàn)增長，經(jīng)典單品綠色心情綠莎莎保持全國銷量第一地位，新推出的“隨變轉”更成為行業(yè)現(xiàn)象級爆款，勇奪整體冰品新品賣力TOP1。

同時，在包裝這個消費者關注的第一觸點上，蒙牛同樣不遺余力。像是采用減碳牛皮紙包裝的特侖蘇、能適配家庭消費場景、大規(guī)格的冠益乳“早8噸噸裝”，就將環(huán)保主義與實用主義完美實踐。

可見，在快速迭代的乳制品市場，蒙牛以其敏銳的消費者洞察和強大的研發(fā)實力，通過高頻新品推出、差異化賣點以及超前的包裝升級，持續(xù)引領行業(yè)創(chuàng)新潮流。

而在品牌建設上，蒙牛的創(chuàng)新體現(xiàn)在與消費者建立更深層次的情感與價值連接。其營銷策略已超越傳統(tǒng)的媒介投放，升級為整合頂級IP、熱門事件與公益價值的全域溝通。

比如，通過特侖蘇的“烏蘭布和沙漠溯源”活動，夯實高端有機心智；妙可藍多聯(lián)動奧運、NBA賽事，實現(xiàn)從“兒童奶酪”到“全民奶酪”的品牌升維；瑞哺恩奶粉借勢《哪吒2》IP實現(xiàn)超31億品牌曝光......通過內容敘事和與IP、賽事聯(lián)動，蒙牛成功將品牌融入消費者的文化圈層與生活場景。

與此同時，ESG理念也已深度融入蒙牛的品牌基因，特侖蘇的沙漠綠洲治理、蒂蘭圣雪的連續(xù)三年碳中和認證、妙可藍多的奶酪營養(yǎng)周專案，以及各業(yè)務線的環(huán)保包裝和公益活動，共同構建起蒙?！案叨饲铱沙掷m(xù)”的差異化品牌形象，贏得了市場的廣泛贊譽。

更值得一提的是，蒙牛在渠道創(chuàng)新上的“去中心化”思維。

面對線下流量分化與線上競爭加劇的局勢，蒙牛沒有固守傳統(tǒng)，而是持續(xù)推動RTM渠道變革，在夯實線下傳統(tǒng)渠道分銷優(yōu)勢的同時，積極開拓即時零售、社區(qū)團購、小程序商城等靈活場景，以實現(xiàn)對新一代消費者的有效觸達。

首先，蒙牛以“定制化”與“精細化”掘金新興渠道。例如為山姆定制的低溫酸奶“早8噸噸”、為京東定制的211ml裝純牛奶、適配零食渠道的奶酪小丸子，以及冰淇淋業(yè)務“一城一策”的差異化策略等，均實現(xiàn)了產(chǎn)品與渠道消費者的高度匹配，從而將渠道紅利轉化為增長動能。

其次，蒙牛通過數(shù)字化變革來優(yōu)化物流和覆蓋效率：其鮮奶業(yè)務依托智慧物流體系，實現(xiàn)了超80%產(chǎn)品當天生產(chǎn)、當天上架的行業(yè)領先效率；冰淇淋業(yè)務則通過“麒麟系統(tǒng)”實現(xiàn)了“一箱一碼”的數(shù)字化管理，精準管控庫存與動銷。

同時，蒙牛近兩年也加快了to B的布局，通過提供專業(yè)的乳品解決方案，成功切入茶飲、烘焙賽道，在B端業(yè)務上與霸王茶姬、百勝中國、星巴克、蜜雪冰城等頭部客戶達成合作，不僅消化了原奶，更開辟了穩(wěn)定的增量市場。

綜上所述，蒙牛近半年的創(chuàng)新并非孤立的點狀嘗試，而是一場以消費者為中心，貫穿產(chǎn)品、品牌與渠道的全面進化。或許對于以“創(chuàng)新”為企業(yè)文化基因的蒙牛來說，面對增長壓力階段也是系統(tǒng)升級的最佳時機。

總之，過去靠 “鋪市場、擴產(chǎn)能” 沖規(guī)模的時代正在落幕，如今行業(yè)的核心玩法已轉向 “拼技術、做差異、延價值” 的新戰(zhàn)場。而在這個戰(zhàn)場，蒙牛依然延續(xù)著其領軍者的身份。

03 重構行業(yè)價值：“一體兩翼”打開進階密碼

前面說了，在當前乳業(yè)面臨結構性調整的壓力下，蒙牛并未選擇被動等待市場復蘇，而是主動選擇以創(chuàng)新驅動產(chǎn)品、品牌以及渠道的多維進化。

而如果從宏觀戰(zhàn)略視角來看，蒙牛的增長核心引擎是“一體兩翼”戰(zhàn)略。這標志著蒙牛正從過去的“規(guī)模驅動”全面轉向“價值深挖”。

所謂“一體”，是指堅定回歸乳品的“第一性原理”，即將“蛋白質”作為品類的核心價值，持續(xù)引領消費者“喝上奶、喝好奶、喝對奶”。

例如，蒙牛通過推出有機A2-β酪蛋白鮮牛奶，減輕了嬰幼兒、老年人以及一些腸胃較為敏感人群的消化負擔；每日鮮語的雙蛋白牛乳，能在保證提供基礎營養(yǎng)、美味口感的同時，通過酶解乳糖，解決乳糖不耐人群的需求。

在今年上半年，蒙牛“含有DHA藻油的調制乳及其生產(chǎn)方法”專利項目，獲得中國專利領域最高榮譽——中國專利銀獎；“慕斯奶酪關鍵技術及其相關裝置的研究與應用”榮獲中國乳制品工業(yè)協(xié)會技術進步一等獎；瑞哺恩恩至則以“MLCT +新型OPO”配方實證10大喂養(yǎng)效果，斬獲2025年世界乳品創(chuàng)新獎“最佳兒童乳品金獎”，成為全球乳業(yè)大會舉辦18屆以來首個獲此殊榮的中國品牌，再次向世界展現(xiàn)了蒙牛與中國乳業(yè)的創(chuàng)新高度。

而“兩翼”則為其插上了突破增長的翅膀。

一“翼”是蒙牛的“營養(yǎng)健康平臺”。

蒙牛的“營養(yǎng)健康平臺”一方面長期深耕乳制品深度加工，持續(xù)拓展奶酪等高附加值品類的發(fā)展?jié)摿?，另一方面依托工藝?chuàng)新，將原奶高效轉化為乳鐵蛋白、功能肽等更具營養(yǎng)價值的功能性食品，加速發(fā)展專業(yè)營養(yǎng)、功能營養(yǎng)等新興領域。

例如，專業(yè)運動營養(yǎng)品牌邁勝通過首創(chuàng)液體蛋白、海藻酸鈉能量膠等產(chǎn)品搶占細分市場，并成為山姆首款液體蛋白飲供應商；針對中老年細分需求，研發(fā)“骨骼+關節(jié)+肌肉”一體化配方的悠瑞骨力金裝，連續(xù)數(shù)月登頂抖音中老年奶粉銷量Top 1；新養(yǎng)道通過優(yōu)骨、優(yōu)益、優(yōu)膳三款產(chǎn)品，將品類升維至覆蓋骨骼關節(jié)、免疫力、血糖代謝三大核心場景的“健康干預產(chǎn)品矩陣”......

蒙牛在精準營養(yǎng)領域的戰(zhàn)略規(guī)劃，覆蓋了各個年齡階段：既關注中老年人和嬰幼兒的健康需求，也重視專業(yè)人群、特殊群體的營養(yǎng)保障，系統(tǒng)化構建起覆蓋全生命周期的精準產(chǎn)品矩陣。

而這些貼近市場需求的創(chuàng)新產(chǎn)品，不僅體現(xiàn)了蒙牛以科技精準賦能健康的理念，在傳統(tǒng)飲奶場景之外挖掘出了新價值，更推動乳業(yè)從“基礎營養(yǎng)供給”向“大健康”升級。

另一“翼”是蒙牛的“海外平臺”。

蒙牛的產(chǎn)品現(xiàn)已銷往東南亞、大洋洲及北美在內的全球十多個國家和地區(qū)。借助國際化布局，公司不僅有效緩解了國內奶源季節(jié)性過剩的壓力，也成功拓展了更廣闊的市場發(fā)展空間。

據(jù)了解，蒙牛現(xiàn)將資源集中于兩個核心戰(zhàn)場：東南亞冰淇淋市場和有機奶粉業(yè)務。

在東南亞，通過密集布局終端冰柜、本地建設生產(chǎn)基地，蒙牛的冰淇淋品牌“艾雪”在印尼市場份額穩(wěn)居第一，在菲律賓和越南位列第二，年營收規(guī)模突破30億元。2025 年上半年，艾雪再獲大額增資，其冷鏈網(wǎng)絡正從區(qū)域核心市場向更廣闊的新興區(qū)域延伸。

而另一高端有機嬰兒食品品牌“貝拉米”，2025年上半年同比增長強勁，增速遠超跨境行業(yè)及核心競品，在越南等東南亞地區(qū)與艾雪形成品類協(xié)同。

可以預見，未來隨著AI驅動的精準營養(yǎng)研發(fā)越發(fā)深入，以及東南亞、中東等新興市場的持續(xù)滲透，蒙牛的這一戰(zhàn)略或將成為中國乳業(yè)從“規(guī)模大國”邁向“價值強國”的關鍵密碼。

另外，值得一提的是，據(jù)中國海關數(shù)據(jù)顯示，2024中國共計進口各類乳制品276.8萬噸，同比減少9.5%，這是乳制品進口連續(xù)第3年大幅下降。這意味著，國內在高端乳品配料、精深加工產(chǎn)品領域仍存在巨大發(fā)展空間。

（圖源：奶業(yè)經(jīng)濟觀察）

對標國際，加快補齊深加工技術短板、推進乳脂、乳清蛋白、特色奶酪等本土研發(fā)與生產(chǎn)，不僅可減少進口依賴，更是產(chǎn)業(yè)邁向價值鏈高端、實現(xiàn)可持續(xù)增長的必然路徑。對中國乳業(yè)來說，挑戰(zhàn)雖在，但未來可期。

總結：

蒙牛(02319.HK)的這份中報不僅是一次對階段性業(yè)績的展示，更像是一次靜水深流的蓄力。它清晰傳遞了蒙牛的變革決心與戰(zhàn)略邏輯：用效率對抗價格戰(zhàn)、用創(chuàng)新重塑價值、用長期主義熨平周期。

而隨著上游供給出清、原奶周期反轉，頭部乳企有望在順周期中獲得更多市場份額，推動收入回暖和利潤端的修復，在2025年下半年迎來業(yè)績與估值的雙重提升。屆時，一個更輕盈、更多元的蒙?；驅⒙氏绕鹋堋７祷厮押?，查看更多