歲末年初，上證指數(shù)以一波15連陽，引來廣泛關(guān)注。不過，熱點(diǎn)紛繁，如何把握投資主線和脈絡(luò)？來看看景順長城主動權(quán)益基金經(jīng)理的看法。

劉彥春：現(xiàn)金流充沛、盈利能力觸底回升的優(yōu)質(zhì)公司有望重新煥發(fā)生機(jī)。

2026年我國有可能擺脫當(dāng)前物價(jià)持續(xù)低迷困境。安全領(lǐng)域投資已經(jīng)初見成效，結(jié)構(gòu)失衡、內(nèi)需不足問題有望獲得更多政策關(guān)注。美元進(jìn)入降息周期，我國逆周期政策獲得更大操作空間。弱美元預(yù)期支撐人民幣匯率，大量的代結(jié)匯資金回流有助于人民幣資產(chǎn)系統(tǒng)性向上重估。地產(chǎn)行業(yè)調(diào)整的時(shí)間和深度都已足夠，對經(jīng)濟(jì)總量的拖累或?qū)@著降低。微觀層面看，越來越多的行業(yè)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)供給下降、庫存出清，形成新的供需平衡。預(yù)期市場風(fēng)格會逐步從流動性沖擊、主題炒作風(fēng)格走向基本面驅(qū)動。那些現(xiàn)金流充沛、盈利能力觸底回升的優(yōu)質(zhì)公司有望重新煥發(fā)生機(jī)。

余廣： 預(yù)計(jì)2026年A股凈利潤或溫和增長。

展望2026年，國內(nèi)宏觀環(huán)境預(yù)計(jì)將迎來多重積極變化的共振。首先，政策思路明確重回增長軌道。近期四中全會再次強(qiáng)調(diào)“以經(jīng)濟(jì)建設(shè)為中心”，奠定了積極的政策基調(diào)。其次，2026年作為“十五五”規(guī)劃的開局之年，新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)領(lǐng)域（如科技、環(huán)保）的規(guī)劃落地將成為重要抓手。第三，房地產(chǎn)雖然投資端仍有拖累，但政策支持意愿增強(qiáng)，旨在穩(wěn)住資產(chǎn)價(jià)格預(yù)期。第四，“反內(nèi)卷”政策有望深化，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革將從單純?nèi)ギa(chǎn)能向優(yōu)化競爭格局轉(zhuǎn)變?；诖?，2026年的政策力度預(yù)計(jì)將較2025年進(jìn)一步提升，在房貸降本、消費(fèi)刺激（特別是服務(wù)消費(fèi)）、基準(zhǔn)利率下調(diào)等方面均有可為空間。

海外方面，全球流動性環(huán)境整體趨寬，但節(jié)奏存在變數(shù)。除日本面臨加息壓力外，主要經(jīng)濟(jì)體仍處于降息周期中。美聯(lián)儲預(yù)計(jì)采取“鷹派”降息策略，雖有3-4次的降息空間，但仍受制于通脹韌性和就業(yè)數(shù)據(jù)的博弈。財(cái)政方面，全球呈現(xiàn)擴(kuò)張態(tài)勢，這種全球性的財(cái)政擴(kuò)張疊加貨幣寬松，可能導(dǎo)致全球流動性泛濫，進(jìn)而推動資金回流新興市場。后續(xù)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于，若經(jīng)濟(jì)和通脹再度明顯過熱，可能引發(fā)貨幣政策的再一次轉(zhuǎn)向。

綜合來看，2026年國內(nèi)外都處于非典型復(fù)蘇周期中，宏觀貝塔偏弱，結(jié)構(gòu)特征突出。預(yù)計(jì)2026年A股凈利潤或溫和增長，節(jié)奏上前低后高，盈利增長的主要貢獻(xiàn)將從單純的量增轉(zhuǎn)向“價(jià)格修復(fù)”和“外需韌性”的雙輪驅(qū)動。組合策略上，以結(jié)構(gòu)性機(jī)會為主，重點(diǎn)關(guān)注：AI應(yīng)用、資源品、醫(yī)藥生物、新消費(fèi)、盈利穩(wěn)定且具備進(jìn)口替代和國際化拓展能力的高端制造龍頭，以及高股息品種。

楊銳文：看好市場，預(yù)計(jì)明年市場會更為均衡。

市場非常極致，AI相關(guān)的交易量大概占市場交易40%，AI與非AI冰火兩重天。但是，展望明年，AI相關(guān)公司在如此大市值和較高的估值（PE或PB）上進(jìn)一步上漲難度非常大。我們看好市場，預(yù)計(jì)明年市場會更為均衡。極致行情與我們的投資風(fēng)格適配性較低，我們的風(fēng)格更適配均衡類市場行情。相信過去種下的種子將會陸續(xù)結(jié)果，當(dāng)前的挑戰(zhàn)主要是過大的規(guī)模以及經(jīng)濟(jì)是否如我們所愿從物價(jià)低迷走向通脹。

劉蘇：持續(xù)關(guān)注市場預(yù)期不高、公司估值偏低且具備較好經(jīng)營質(zhì)量的企業(yè)。

從投資的角度，我們持續(xù)關(guān)注市場預(yù)期不高、公司估值偏低且具備較好經(jīng)營質(zhì)量的企業(yè)。站在2025年底，我們看到的相對較為便宜的方向主要包括當(dāng)下景氣度較差的內(nèi)需消費(fèi)、地產(chǎn)鏈、風(fēng)光新能源行業(yè)，以及前期受政策壓制的部分醫(yī)藥子行業(yè)。另外從周期的角度，化工、機(jī)械行業(yè)中存在一些處于景氣周期偏低位置的個(gè)股。

張靖：看好貨幣寬松環(huán)境下并有產(chǎn)業(yè)需求支撐的有色金屬的投資機(jī)會。

制造業(yè)的全球優(yōu)勢不可替代，國際關(guān)貿(mào)關(guān)系趨向緩和，出口出海仍將對經(jīng)濟(jì)提供重要支撐。財(cái)政、貨幣政策整體穩(wěn)健寬松，整體宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，有利于股票市場的投資信心。產(chǎn)業(yè)政策對產(chǎn)業(yè)升級、高端制造、未來產(chǎn)業(yè)均有較大支持。美國進(jìn)入降息通道，財(cái)政、貨幣趨向?qū)捤?，將推高全球流動性，看好貨幣寬松環(huán)境下并有產(chǎn)業(yè)需求支撐的有色金屬的投資機(jī)會。利率下行也將促進(jìn)資本開支提速，看好相關(guān)的資本品出口，如AI的高速發(fā)展帶動的電力設(shè)備的需求，以及AI應(yīng)用、終端落地帶動的電子行業(yè)的需求。近年來，國內(nèi)創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)在研發(fā)能力和研發(fā)環(huán)境取得了長足進(jìn)步，長期看好創(chuàng)新藥的投資機(jī)會。傳統(tǒng)行業(yè)反內(nèi)卷將進(jìn)一步推進(jìn)，有望在能耗、技術(shù)、環(huán)保等方面制定標(biāo)準(zhǔn)，將有利于約束惡性競爭、過度投資，促進(jìn)落后產(chǎn)能出清，提升企業(yè)盈利能力。

張仲維：英偉達(dá)最新財(cái)報(bào)展現(xiàn)出強(qiáng)勁增長態(tài)勢。

2026 財(cái)年第三季度營收達(dá) 570 億美元，同比增長 62%、環(huán)比增長 22%；公司同時(shí)給出樂觀指引，預(yù)計(jì)第四財(cái)季營收 650 億美元（±2%），調(diào)整后毛利率將達(dá) 75.0%，并重申 Blackwell 與 Rubin 芯片平臺至 2026 年底有望貢獻(xiàn) 5000 億美元收入，且增長空間仍存。

與此同時(shí)，谷歌新一代 AI 模型實(shí)現(xiàn)關(guān)鍵突破：Gemini 3 登頂多項(xiàng) AI 評測榜單，其深度推理、多模態(tài)理解能力大幅升級，100 萬 tokens 超長上下文可支撐復(fù)雜任務(wù)處理，編程領(lǐng)域已能自主完成應(yīng)用開發(fā)，標(biāo)志著 AI 從 “回答問題” 向 “執(zhí)行任務(wù)” 跨越；基于 Gemini 3 架構(gòu)的 Nano Banana Pro 則聚焦圖像生成與編輯，憑借 4K 超清畫質(zhì)、精準(zhǔn)跨語言文字渲染、多素材合成及人物一致性控制等核心優(yōu)勢脫穎而出。

基于上述行業(yè)進(jìn)展，我們持續(xù)看好 2026 年新芯片、新模型落地后催生的全新商業(yè)應(yīng)用與收入增量，亦長期看好具備完整生態(tài)的全球互聯(lián)網(wǎng)巨頭在 AI 領(lǐng)域的持續(xù)投入，以及 AI 發(fā)展帶來的國內(nèi)外算力基礎(chǔ)設(shè)施與應(yīng)用端的投資機(jī)遇。

詹成：2026年全球不確定性顯著降低，國內(nèi)政策聚焦經(jīng)濟(jì)建設(shè)，權(quán)益市場將從極端結(jié)構(gòu)性行情轉(zhuǎn)向均衡，新質(zhì)生產(chǎn)力崛起、產(chǎn)業(yè)升級與傳統(tǒng)行業(yè)周期修復(fù)形成三重增長合力。

2026年權(quán)益市場或有望告別此前極端結(jié)構(gòu)性行情，行業(yè)與板塊估值差距逐步收斂，但“優(yōu)質(zhì)賽道 + 業(yè)績確定性”或仍是超額收益核心來源。市場機(jī)會將覆蓋三大維度：新質(zhì)生產(chǎn)力驅(qū)動的科技成長、政策與需求共振的新興賽道、周期修復(fù)中的傳統(tǒng)行業(yè)，整體策略以“錨定政策紅利、聚焦產(chǎn)業(yè)升級、把握周期拐點(diǎn)”為核心，重點(diǎn)布局科技創(chuàng)新、醫(yī)藥和傳統(tǒng)行業(yè)反內(nèi)卷三大方向，同時(shí)關(guān)注中國企業(yè)出海帶來的投資機(jī)會，通過均衡配置實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)與收益的優(yōu)化平衡。

韓文強(qiáng)：市場走出一段流通性驅(qū)動偏離基本面的行情，類似行情在99年和15年出現(xiàn)過。

驅(qū)動結(jié)束后終究會向基本面相向而行。由于驅(qū)動的結(jié)構(gòu)性特征明顯，且整體市場在過去10年的高位并突破了2021年牛市頂部，當(dāng)下整體市場投資的性價(jià)比大幅下降。但相對來說就呈現(xiàn)明顯的結(jié)構(gòu)性機(jī)會。走出物價(jià)低迷是首要任務(wù)也必然終將實(shí)現(xiàn)。如果明年此時(shí)此刻物價(jià)低迷仍然在加劇很難想象市場能保持當(dāng)前的樂觀狀態(tài)繼續(xù)等待。所以結(jié)構(gòu)上，傾向于集中投資市場相對低位的與供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革反內(nèi)卷政策相關(guān)的板塊。房地產(chǎn)目前看傾向于接近自然見底，新開工的月度低點(diǎn)會在今年某個(gè)月份出現(xiàn)。新開工絕對量的見底，在相關(guān)行業(yè)集中度大幅提升后，阿爾法會先于貝塔呈現(xiàn)?？春媒ú?、鋼鐵、光伏、中藥、鋰、AI應(yīng)用等方向。

董晗：回顧2025年，A股市場表現(xiàn)良好，尤其代表新質(zhì)生產(chǎn)力的科創(chuàng)板塊領(lǐng)漲全球。

人工智能的DeepSeek時(shí)刻、生物藥領(lǐng)域出海授權(quán)項(xiàng)目紛紛落地都代表了中國高科技產(chǎn)業(yè)的關(guān)鍵突破；4月和10月中美關(guān)稅博弈中的不落下風(fēng)正是這種突破帶來的整體實(shí)力提升的表現(xiàn)。展望2026年，作為“十五五”的開局之年，國內(nèi)政策大概率協(xié)同發(fā)力實(shí)現(xiàn)開門紅。地產(chǎn)行業(yè)隨著基數(shù)的變化，對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面效應(yīng)將進(jìn)一步減弱。疊加聯(lián)儲新一輪降息周期帶動全球金融條件進(jìn)一步寬松，明年或?qū)瓉須W美日財(cái)政共振寬松周期。綜上，我們看好明年權(quán)益市場的表現(xiàn)，科技成長仍是重要主線，但風(fēng)格可能比今年更加均衡。

周寒穎：海外科技瓶頸從算力向存力和電力轉(zhuǎn)移。

人工智能高速增長、美國經(jīng)濟(jì)的再工業(yè)化、世界其他地區(qū)的工業(yè)增長、建筑和交通的電氣化都在推動今天的能源結(jié)構(gòu)變革，如此大規(guī)模的投資需求水平需要時(shí)間去完善各項(xiàng)基礎(chǔ)設(shè)施來保障電力的穩(wěn)定供應(yīng)。圍繞“電氣化"我們看到很多結(jié)構(gòu)性增長，分布在上游原材料、中游電力設(shè)備、工程機(jī)械、電子等領(lǐng)域，技術(shù)同源和客戶同源讓中國制造業(yè)龍頭公司在超強(qiáng)投資周期中獲得寶貴的開拓式增長機(jī)會，為長期持續(xù)增長奠定了基礎(chǔ)。同時(shí)，我們關(guān)注到利率敏感性行業(yè)在周期性筑底，復(fù)蘇進(jìn)程取決于明年美國降息節(jié)奏、國內(nèi)反內(nèi)卷和內(nèi)需刺激力度，我們會適當(dāng)布局內(nèi)需相關(guān)品種來豐富組合收益來源。中國出口仍然強(qiáng)勁，明年美國降息背景下，人民幣有升值預(yù)期，或利好低估值金融板塊。

鄧敬東：科技自立與出海是景氣度相對較高的方向。

科技自立與出海是景氣度相對較高的方向。中企出海經(jīng)歷了從產(chǎn)品到產(chǎn)能再到品牌出海的過程。隨著海外新渠道滲透率提升、高通脹環(huán)境下中國產(chǎn)品性價(jià)比優(yōu)勢增強(qiáng)和日趨強(qiáng)大的中國國際影響力為中國品牌背書，品牌出海迎來了戰(zhàn)略機(jī)遇發(fā)展期。除了出海外，提振內(nèi)需是“十五五”規(guī)劃的戰(zhàn)略重點(diǎn)之一。部分內(nèi)需行業(yè)經(jīng)歷了長時(shí)間的調(diào)整，持倉與預(yù)期雙低。近期部分行業(yè)數(shù)據(jù)有所改善，如出行鏈、高端消費(fèi)等呈現(xiàn)較強(qiáng)復(fù)蘇的跡象。服務(wù)業(yè)消費(fèi)更是有望成為未來內(nèi)需新增長點(diǎn)。內(nèi)需公司大部分資產(chǎn)負(fù)債表相對健康，逐年提升的股東回報(bào)提供一定的安全邊際，基本面大部分處于弱預(yù)期弱現(xiàn)實(shí)階段，但長期調(diào)整后必然帶來供給自然出清或者需求觸底回升，一旦反轉(zhuǎn)向上彈性較大，值得跟蹤其基本面變化。

農(nóng)冰立：海外科技市場分歧增大，但Gemini 3.0的破圈標(biāo)志著大模型的性能提升對應(yīng)用的推進(jìn)仍然處于正向循環(huán)，仍然看好海外算力板塊。

同時(shí)港股深度調(diào)整的公司不少已經(jīng)具備很好的投資性價(jià)比，對權(quán)益市場保持樂觀，年底的布局會為圍繞著2026年盈利的增長確定性展開。繼續(xù)看好算力、消費(fèi)電子和互聯(lián)網(wǎng)。

孟棋：展望2026年，流動性、產(chǎn)業(yè)、估值三個(gè)維度來看，國內(nèi)外流動性仍然趨于寬松以支撐經(jīng)濟(jì)大盤。

產(chǎn)業(yè)趨勢來看，AI為代表的科技算力投入累計(jì)到了一定高度，而2026年不僅需要模型能力的進(jìn)一步升級，更亟需看到應(yīng)用的商業(yè)化落地，這里既包括多模態(tài)的個(gè)人助理在消費(fèi)電子端側(cè)的落地，也包括智能駕駛、人形機(jī)器人等的進(jìn)一步落地。其次，新能源供需正在改善，從幾年的物價(jià)低迷陸續(xù)走向通脹，不過鋰電池、風(fēng)電、光伏改善的角度和節(jié)奏有所不同。

最后整個(gè)傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)大盤在2026年也將是關(guān)鍵一年，政策扶持仍很關(guān)鍵，部分行業(yè)過去幾年政策刺激效果已經(jīng)顯現(xiàn)，而部分行業(yè)仍需要加大力度以形成接力，才能促成整個(gè)大盤向好的合力，維持既有的復(fù)蘇成果。從估值角度，結(jié)構(gòu)性差異較大，部分高景氣成長行業(yè)預(yù)期普遍樂觀，股價(jià)展望到2027年的情況下需要消化。觀察2026年是否存在高景氣科技成長與順周期行業(yè)的再平衡。在市場震蕩中，企業(yè)的阿爾法將更為重要，無論是AI科技還是制造出海，亦或是順周期行業(yè)，價(jià)值選股仍是超額收益的主要來源。"

郭琳：展望2026年，市場預(yù)計(jì)從2025年的極致行情走向均衡。

過去兩年中國資產(chǎn)的脈絡(luò)和輪動特征，其本質(zhì)都可概括為“過剩流動性”對“稀缺資產(chǎn)”的追逐。2026年預(yù)計(jì)國內(nèi)財(cái)政貨幣雙寬松會維持，人民幣階段性企穩(wěn)回升，中國資產(chǎn)的配置價(jià)值和估值修復(fù)才剛剛開始。從產(chǎn)業(yè)趨勢的角度，盡管美股市場對AI泡沫擔(dān)憂和美聯(lián)儲降息預(yù)期搖擺都放大了波動，但AI中長期趨勢和進(jìn)展仍在加速推進(jìn)，谷歌在模型和算力上的迭代，宣告了硅谷AI進(jìn)入“雙強(qiáng)對峙”的新階段，未來更多agent落地和商業(yè)化變現(xiàn)會是市場關(guān)注的重點(diǎn)。

核心看好的方向包括：科技、資源品、出口鏈、部分順周期品種。TMT領(lǐng)域聚焦有邊際變化且景氣向好的環(huán)節(jié)，包括AI產(chǎn)業(yè)中的海外算力、國產(chǎn)算力、自主可控方向；在人民幣匯率企穩(wěn)的背景下，港股市場的流動性維持在較寬裕的水平，優(yōu)選估值性價(jià)比較高、細(xì)分領(lǐng)域的稀缺龍頭進(jìn)行布局，既具備順周期屬性又具備科技o(jì)ption；資源品在明年全球流動性寬松和國內(nèi)反內(nèi)卷的環(huán)境下，價(jià)格易漲難跌，股票估值不貴；明年歐美日財(cái)政共振寬松為出口周期帶來上行動力，優(yōu)選現(xiàn)金流有序、業(yè)務(wù)持續(xù)性穩(wěn)固、治理結(jié)構(gòu)清晰的個(gè)股。

梁榮：看好新能源、地產(chǎn)、消費(fèi)、醫(yī)藥以及其他高端制造。

2025年下半年以來，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)邊際略有走弱，投資、消費(fèi)增速有所下行。2026年是“十五五”的開局之年，期待后續(xù)會出臺更多支持政策，推動經(jīng)濟(jì)邊際改善。

海外方面，待美聯(lián)儲主席更換之后，預(yù)計(jì)美國2026年會開啟更快的降息周期，這將帶動經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，并提供一個(gè)良好的流動性環(huán)境。

供給方面，反內(nèi)卷在持續(xù)推進(jìn)，預(yù)計(jì)后續(xù)伴隨破除地方補(bǔ)貼、落后產(chǎn)能出清，一些前期供需失衡行業(yè)的盈利有望改善。

總體來說，我們對2026年市場相對偏樂觀。供給和需求方面邊際預(yù)計(jì)都會有所改善，帶動相關(guān)板塊估值的修復(fù)。行業(yè)層面，看好新能源、地產(chǎn)、消費(fèi)、醫(yī)藥以及其他高端制造。此外，我們還會繼續(xù)挖掘基本面向好、有較大成長空間的標(biāo)的，努力為投資人創(chuàng)造更好的回報(bào)。

張歡：國內(nèi)有效需求的恢復(fù)仍然是現(xiàn)階段需要我們持續(xù)關(guān)注的方向。

從現(xiàn)有的情況看，成長仍然是稀缺的。宏觀上美聯(lián)儲降息以及美國重啟擴(kuò)表將帶來流動性的持續(xù)寬松，產(chǎn)業(yè)端AI的投資敘事還在繼續(xù)。在這個(gè)背景下，具備供給約束的工業(yè)金屬、AI產(chǎn)業(yè)上游的小金屬，都是我們關(guān)注的投資機(jī)會。

另外，中美關(guān)稅擾動告一段多，海外的通脹、國內(nèi)更低的生產(chǎn)資料價(jià)格以及更先進(jìn)的制造業(yè)水平，繼續(xù)為出海創(chuàng)造好的條件。我們關(guān)注消費(fèi)品以及工業(yè)品出海的機(jī)會。

最后，國內(nèi)有效需求的恢復(fù)仍然是現(xiàn)階段需要我們持續(xù)關(guān)注的方向。目前看價(jià)格指標(biāo)的表現(xiàn)仍然需要時(shí)間去恢復(fù)，但同時(shí)估值的同時(shí)帶來了更好的賠率和投資機(jī)會。

曾英捷：展望2026年，對新能源行業(yè)投資機(jī)會持相對樂觀觀點(diǎn)，將聚焦新能源行業(yè)結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會。

儲能產(chǎn)業(yè)鏈存在需求超預(yù)期所帶來的產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會。國內(nèi)136號文的推出，新能源發(fā)電持續(xù)進(jìn)入現(xiàn)貨市場，峰谷電價(jià)拉大將激發(fā)優(yōu)質(zhì)儲能的需求，同時(shí)，海外儲能匹配風(fēng)光建設(shè)以及數(shù)據(jù)中心配儲，也將進(jìn)一步提升儲能的需求。儲能需求的爆發(fā)，也將持續(xù)帶來鋰電池及其產(chǎn)業(yè)鏈的需求增長，并醞釀板塊性的投資機(jī)會。

新能源新技術(shù)持續(xù)推進(jìn)，值得重點(diǎn)布局。固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)化預(yù)計(jì)是未來五年鋰電領(lǐng)域核心要解決的問題之一，產(chǎn)業(yè)進(jìn)展比預(yù)期要快，產(chǎn)業(yè)趨勢明確。光伏BC電池滲透率持續(xù)提升，如果未來確立為下一代主流技術(shù)，將通過技術(shù)迭代實(shí)現(xiàn)市場化出清落后產(chǎn)能，也將帶來較大的投資機(jī)會。

汽車出海是明確的趨勢。不論是商用車、乘用車還是摩托車，中國的汽車出海已經(jīng)形成一定的規(guī)模，而且趨勢還在加強(qiáng)。中國企業(yè)具備成本優(yōu)勢，品牌逐漸向上，盈利能力可觀，這也將帶來比較好的投資機(jī)會。"

鄒立虎：大部分順周期行業(yè)將會迎來景氣度拐點(diǎn)。

國內(nèi)市場預(yù)計(jì)在經(jīng)過持續(xù)估值擴(kuò)張后，后面更多可能進(jìn)入基本面的交易階段，等待盈利拐點(diǎn)；海外方面，歐美財(cái)政貨幣雙寬松的中期格局較為確定，海外制造業(yè)景氣周期正在筑底回升，海外寬松周期可能持續(xù)2年左右，對國內(nèi)總需求也形成正面提振，預(yù)計(jì)隨著美聯(lián)儲降息節(jié)奏繼續(xù)推進(jìn)，歐美制造業(yè)將會進(jìn)入加速復(fù)蘇階段；國內(nèi)中期面臨海外復(fù)蘇及自身動能修復(fù)企穩(wěn)的正面環(huán)境，疊加反內(nèi)卷及過去兩年持續(xù)低利潤導(dǎo)致行業(yè)本身出清的內(nèi)在需求，大部分順周期行業(yè)將會迎來景氣度拐點(diǎn)。重點(diǎn)看好四類機(jī)會：第一：受益于海外制造業(yè)周期回升及自身結(jié)構(gòu)性供需中長期改善的上游資源行業(yè)；第二：受益于全球經(jīng)濟(jì)回暖的具有全球競爭力的中國企業(yè)；第三：受益于國內(nèi)供需改善的部分細(xì)分行業(yè)龍頭，持續(xù)的盈利困境將會推動行業(yè)自身供需改善，另外政策的介入也會加速行業(yè)出清，一些傳統(tǒng)行業(yè)的龍頭已經(jīng)逐步具備配置價(jià)值，后期保持密切跟蹤；第四：受益于國內(nèi)低利率環(huán)境的高股息具有穩(wěn)健業(yè)績的標(biāo)的。

喬海英：今年行業(yè)在極致的結(jié)構(gòu)性行情帶動下漲幅可觀，板塊波動加大，投資難度加大。

展望2026年，我們更期待板塊整體尤其是對內(nèi)需市場的情緒有所修復(fù)，我們會繼續(xù)基于競爭格局而非景氣度變化左側(cè)布局在特定領(lǐng)域有競爭力的企業(yè)，期待盈利和估值的雙重修復(fù)。

創(chuàng)新出海的阿爾法挖掘的空間非常確定。中國創(chuàng)新藥研發(fā)能力和效率無爭議，但研發(fā)內(nèi)卷嚴(yán)重，出海難度加大。主動管理更為占優(yōu)。后續(xù)相對好把握的機(jī)會仍然在確定性高（成藥和商業(yè)化兩個(gè)維度）的品種，包括腫瘤、減重、自免、代謝等大適應(yīng)癥領(lǐng)域。判斷明年個(gè)股的分化更為加劇，雖然階段性波動放大的貝塔行情仍會出現(xiàn)，但我們?nèi)詫阎攸c(diǎn)放在個(gè)股挖掘上。長期來看，我們認(rèn)為真正賺大錢的機(jī)會或仍來自持有。

江山：對于權(quán)益市場繼續(xù)保持中期維度的樂觀態(tài)度，近期的回調(diào)提供了非常好的布局機(jī)會，市場在經(jīng)歷了輪動和高低切換之后將進(jìn)入布局2026年的階段，當(dāng)下需要思考的是來年什么是最好的方向。

對于2026年，個(gè)人認(rèn)為AI仍然是最大的產(chǎn)業(yè)主線，隨著北美巨頭繼續(xù)加大投入和開展融資， AI將不再僅僅拉動IDC行業(yè)的需求，還會通過拉動基礎(chǔ)設(shè)施投資對宏觀經(jīng)濟(jì)施加更大的影響。因此AI投資的內(nèi)涵也將從傳統(tǒng)的數(shù)據(jù)中心供應(yīng)鏈拓展到電力電網(wǎng)、新能源中上游、大宗電子元器件甚至能源金屬等更廣泛的領(lǐng)域。同時(shí)，對應(yīng)用端也要保持時(shí)刻的關(guān)注，在眾多硬軟件應(yīng)用中我們認(rèn)為機(jī)器人將迎來重大的產(chǎn)業(yè)進(jìn)展，是最值得期待的方向之一。

劉力思：AI行業(yè)發(fā)展有分化但難言整體泡沫，作為生產(chǎn)力革命的敘事并未證偽，當(dāng)前結(jié)構(gòu)性更看好國產(chǎn)AI（算力芯片及硬件、先進(jìn)制程、大型云廠商、IDC等）、谷歌ASIC鏈條、北美電力等細(xì)分方向，對于GPU鏈條保持緊密跟蹤。

我們認(rèn)為AI帶來的影響是多維度多層次的，最高等級的是所謂AGI/ASI，更快兌現(xiàn)的是諸如編程、客服、廣告精準(zhǔn)推送等已有成效的領(lǐng)域。基于此，不同的區(qū)域、不同的公司對應(yīng)的ROI預(yù)期就會有分化。當(dāng)前我們先下注確定性更強(qiáng)的領(lǐng)域，而例如OpenAI，其目標(biāo)會更與AGI接近，投資強(qiáng)度和久期是最大/最長的，階段性被市場所擔(dān)憂也可理解。

重點(diǎn)關(guān)注AI端側(cè)等應(yīng)用環(huán)節(jié)的落地情況。尤其在存儲價(jià)格對消費(fèi)電子等行業(yè)的短期沖擊后，后續(xù)或可出現(xiàn)更合適的估值水平+產(chǎn)業(yè)趨勢上行的系統(tǒng)性布局節(jié)點(diǎn)。

看好部分具有供給約束特征的資產(chǎn)，當(dāng)前估值合理或偏低，需求持續(xù)恢復(fù)后有望帶來更好的價(jià)格/盈利彈性，當(dāng)前主要分布在覆銅板、有色、航空、油運(yùn)等行業(yè)。以銅為例，2026年將面臨供給端持續(xù)干擾、需求受結(jié)構(gòu)性拉動穩(wěn)健增長、宏觀環(huán)境改善等有利局面，板塊估值水位總體偏低。

除去部分市場共識集中的行業(yè)外，當(dāng)前看到較多行業(yè)仍處于估值合理階段。我們將持續(xù)自下而上從中挖掘具有較強(qiáng)阿爾法的公司（發(fā)展空間大、競爭力強(qiáng)、估值合理），當(dāng)前主要分布在電子、汽車零部件、交運(yùn)等。"

張飛鵬：堅(jiān)持尋找各領(lǐng)域有獨(dú)特競爭優(yōu)勢、業(yè)務(wù)有差異化的公司。

市場時(shí)有波動，但自身阿爾法足夠強(qiáng)的企業(yè)總能穿越困難的周期，我還是秉承不可知的態(tài)度，不對短周期的行情進(jìn)行判斷和選擇，但是始終堅(jiān)持長周期的思考和原則，堅(jiān)持尋找各領(lǐng)域有獨(dú)特競爭優(yōu)勢、業(yè)務(wù)有差異化的公司，具備安全邊際的企業(yè)，發(fā)掘關(guān)注度不高的機(jī)會。

王開展：機(jī)會或來自看似是價(jià)值股但其實(shí)已經(jīng)探索出新的增長路徑的“中老登”資產(chǎn)。

當(dāng)下市場點(diǎn)位較“9.24”以來整體有所抬高，但其中結(jié)構(gòu)化分化仍十分嚴(yán)重，以AI算力為代表的高景氣、高共識度資產(chǎn)貢獻(xiàn)了創(chuàng)50等寬基的大多數(shù)漲幅，同樣熱火朝天的還有微盤股板塊，而剩下的“被忽略的多數(shù)”的體感仍未有太大的改善。誠然，當(dāng)下中國經(jīng)濟(jì)確實(shí)處于增長動能切換的陣痛期，但也需看到已經(jīng)有一批優(yōu)秀的企業(yè)通過產(chǎn)品升級、出海、拓展新業(yè)務(wù)等方式逐步走出了困境，而市場仍未給與這些逐步走出第二曲線的公司充分的重視。展望2026年，機(jī)會最大的領(lǐng)域應(yīng)該來自于這一批被市場廣泛貼上了“沒增長、不性感、沒彈性”標(biāo)簽，看似是價(jià)值股但其實(shí)已經(jīng)探索出新的增長路徑的“中老登”資產(chǎn)。

相關(guān)知識

南京·2026營養(yǎng)健康展覽會
2026中國醫(yī)療美容行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀分析與未來展望
2026 年泰國國際食品展覽會（THAIFEX
2026第33屆中國北京國際美博會 CIBE 2026年北京美容用品展,2026年北京美發(fā)用品展,2026年北京化妝品展,2026年北京美容設(shè)備展,2026年北京美容瘦身展,2026年北京美容美發(fā)展 時(shí)間
翻倍增長！魔芋、養(yǎng)生水之外，2026年爆品機(jī)會在哪里？
2026青島養(yǎng)老展
渣打銀行發(fā)布《2026年全球市場展望》：超配中國股票、黃金
2026年美容儀器行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀分析與趨勢展望
碳中和背景下，中國左旋肉堿行業(yè)發(fā)展機(jī)會和市場展望分析報(bào)告2021
2026第25屆廣州國際營養(yǎng)品·健康食品及有機(jī)產(chǎn)品展覽會

網(wǎng)址: 展望2026，機(jī)會在何方？ http://www.gysdgmq.cn/newsview1882036.html