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保齡寶接待30家機構(gòu)調(diào)研，包括浙商證券、國泰海通證券、信達證券等

來源：泰然健康網(wǎng) 時間：2025年09月11日 14:48

2025年4月30日，保齡寶披露接待調(diào)研公告，公司于4月29日接待浙商證券、國泰海通證券、信達證券、華安證券、中信建投證券等30家機構(gòu)調(diào)研。

公告顯示，保齡寶參與本次接待的人員共3人，為總經(jīng)理王強，董事會秘書朱哲，財務(wù)總監(jiān)周瑜。調(diào)研接待地點為電話會議。

據(jù)了解，保齡寶是國內(nèi)功能糖首家產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)企業(yè)和上市公司，主要從事功能性配料研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，布局食品營養(yǎng)、口感和質(zhì)構(gòu)改善以及醫(yī)藥原輔料三大業(yè)務(wù)領(lǐng)域，已形成全產(chǎn)業(yè)鏈制造體系和產(chǎn)品金字塔矩陣。2024 年公司凈利潤、扣非凈利潤增長，營業(yè)總收入下降，核心產(chǎn)品收入、利潤、毛利率增長，分產(chǎn)品看，益生元、膳食纖維、減糖甜味劑等指標均有提升。

據(jù)了解，問答環(huán)節(jié)涉及眾多內(nèi)容，如公司的核心業(yè)務(wù)和產(chǎn)品包括益生元、膳食纖維、減糖甜味劑等；2024 年度毛利率提升的原因包括優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、降低單耗及采購成本，且 2025 年一季度核心產(chǎn)品毛利率進一步提升；公司重點布局“小精靈”模式和柔性化生產(chǎn)等。

據(jù)了解，公司布局新產(chǎn)品，如藻油 DHA、乳果糖、HMOs 等，配套產(chǎn)能建設(shè)有進展；在歐盟對赤蘚糖醇征收反傾銷稅后，公司抓住機遇實現(xiàn)產(chǎn)品量價齊升；面對國內(nèi)阿洛酮糖市場即將放開，公司有相關(guān)產(chǎn)能及規(guī)劃；2025 年一季度中美貿(mào)易摩擦對公司影響有限，公司二季度經(jīng)營情況和業(yè)績預期受多種因素影響。

調(diào)研詳情如下：

董事會秘書首先向與會機構(gòu)代表介紹公司基本情況及2024年年度和2025年一季度經(jīng)營情況。

公司主要從事益生元、膳食纖維、減糖甜味劑等功能性配料的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售,系國內(nèi)功能糖首家產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)企業(yè)和上市公司,致力于成為全球功能配料與健康食品創(chuàng)新的引領(lǐng)者。公司布局食品營養(yǎng)、口感和質(zhì)構(gòu)改善以及醫(yī)藥原輔料三大業(yè)務(wù)領(lǐng)域。食品營養(yǎng)領(lǐng)域主要產(chǎn)品為益生元、膳食纖維、減糖甜味劑等,口感和質(zhì)構(gòu)改善領(lǐng)域主要以變性淀粉為主,醫(yī)藥原輔料領(lǐng)域主要為藥用乳果糖、藥用赤蘚糖醇等。

公司已形成淀粉、淀粉糖、減糖甜味劑、膳食纖維、益生元、藥用糖(醇)等的全產(chǎn)業(yè)鏈制造體系和自下而上附加值逐步提升的產(chǎn)品金字塔矩陣,可滿足下游客戶“多品種、差異化、全方位”采購需求。

2024年度,公司實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤11,115.98萬元,同比增長 105.97%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤12,389.53萬元,同比增長254.56%。2024年度,公司實現(xiàn)營業(yè)總收入240,175.48萬元,同比下降4.84%,但這是公司主動壓縮低附加值的飼料和副產(chǎn)品的業(yè)務(wù)所致,核心產(chǎn)品收入、利潤、毛利率均呈現(xiàn)較大幅度增長。這一增長主要源于公司強化供應(yīng)鏈管理、優(yōu)化工藝流程、調(diào)整營銷策略、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、專注于高附加值產(chǎn)品研發(fā)和推廣以及營銷端創(chuàng)新,公司綜合毛利率有明顯改善。

分產(chǎn)品來看,益生元2024年實現(xiàn)收入33,499.54萬元,同比增長16.02%,實現(xiàn)銷量3.6萬噸,同比增長23.74%,毛利率24.60%,提升5.26%;膳食纖維2024年實現(xiàn)營業(yè)收入23,839.67萬元,同比增長14.52%,實現(xiàn)銷量2.14萬噸,同比增長14.39%,毛利率18.12%,提升5.48%;減糖甜味劑2024年實現(xiàn)營業(yè)收入51,610.30萬元,同比增長29.73%,實現(xiàn)銷量5萬噸,同比增長41.66%,毛利率9.09%,提升7.83%。淀粉糖2024年實現(xiàn)收入84,167.58萬元,毛利率12.22%,提升2.17%。

公司為客戶提供從配方設(shè)計、標準化合規(guī)把控、包裝宣傳設(shè)計,到成品上市的全流程綜合應(yīng)用一體化解決方案,將供銷關(guān)系升級為戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系,助力客戶實現(xiàn)高增長。公司產(chǎn)品暢銷全球100多個國家與地區(qū),目前擁有2,000多家活躍客戶,主要客戶有伊利、可口可樂、元氣森林、雅培、飛鶴乳業(yè)、東鵬飲料、君樂寶、好麗友、蜜雪冰城等國內(nèi)外知名廠商。公司與眾多品牌客戶的合作超20年,在品牌影響力與客戶資源方面優(yōu)勢顯著,占據(jù)了有利的市場競爭地位。

問答環(huán)節(jié):

1、公司產(chǎn)品線眾多,哪些是公司重點發(fā)展的核心業(yè)務(wù)和產(chǎn)品?

公司的核心產(chǎn)品主要是益生元、膳食纖維、減糖甜味劑。益生元核心產(chǎn)品為低聚異麥芽糖、低聚果糖、低聚半乳糖;膳食纖維核心產(chǎn)品為聚葡萄糖和抗性糊精;減糖甜味劑核心產(chǎn)品為赤蘚糖醇、結(jié)晶果糖、阿洛酮糖。

2、公司2024年度毛利率提升的主要原因是什么?是否具有持續(xù)性?

公司2024年度毛利率提升主要有三方面原因:(1)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu),高附加值產(chǎn)品銷量增長。公司三大核心產(chǎn)品(益生元、膳食纖維、減糖甜味劑)收入占比從2023年的35.45%提升至2024年的45.37%。三大核心產(chǎn)品附加值高、毛利率高,是公司未來重點發(fā)展的核心業(yè)務(wù)。(2)降低單耗,優(yōu)化生產(chǎn)成本。公司自2024年初對益生元、膳食纖維及減糖甜味劑產(chǎn)品的產(chǎn)線進行了工藝優(yōu)化,同時通過精益管理和引入現(xiàn)代化供應(yīng)鏈體系,顯著降低了原材料單耗。(3)采購成本下降。2024年公司主要原材料如玉米、玉米淀粉以及蒸汽等能源采購價格較2023年同期有所下降,使公司有效降低了采購成本壓力。同時公司運用期現(xiàn)結(jié)合及套期保值策略,平衡采購成本與市場不確定性,通過遠期供應(yīng)招拍掛方式,降低資金與設(shè)施投入成本。

通過上述措施,公司三大核心產(chǎn)品毛利率由2023年的9.74%提升至2024年的15.84%。益生元毛利率由2023年的19.34%提升至2024年的24.60%。膳食纖維毛利率由2023年的12.64%提升至2024年的18.12%。減糖甜味劑毛利率由2023年的1.26%提升至2024年的9.09%。

公司會專注高附加值、產(chǎn)品金字塔上端的業(yè)務(wù),持續(xù)推進產(chǎn)線優(yōu)化升級、持續(xù)通過改進產(chǎn)品工藝、精益管理而降低生產(chǎn)成本,持續(xù)通過優(yōu)化供應(yīng)鏈體系、精準研判原料價格走勢并通過套期保值控制采購成本從而持續(xù)改善毛利率。

2025年一季度,公司核心產(chǎn)品毛利率進一步提升。

3、如何理解公司小精靈和柔性化生產(chǎn)的商業(yè)模式?

公司重點布局‘小精靈’的業(yè)務(wù)模式,聚焦小批量、高價值、差異化訂單?！靶　敝傅氖枪久闇式鹱炙喜坎町惢袌?提高產(chǎn)品附加值;“精”指的是公司努力做到客戶需求把握精準、產(chǎn)品質(zhì)量精致、生產(chǎn)管理精益、客戶服務(wù)精心;“靈”指的是公司保持靈敏的嗅覺,產(chǎn)品線布局靈活。公司的柔性化生產(chǎn)計劃從產(chǎn)線設(shè)計安裝、生產(chǎn)操作管理、質(zhì)量控制體系、后期貼標服務(wù)等方面達成。公司力爭通過“柔性化生產(chǎn)”,靈活響應(yīng)市場多元需求,構(gòu)建差異化競爭壁壘,實現(xiàn)“客戶定制化、產(chǎn)品差異化”的業(yè)務(wù)模式。

4、公司未來有哪些新產(chǎn)品,是否已配套建設(shè)相應(yīng)產(chǎn)能?

公司積極布局并做大新產(chǎn)品,包括但不限于藻油DHA、乳果糖、HMOs等高附加值產(chǎn)品。一方面公司通過新建產(chǎn)能擴充新產(chǎn)品,另一方面,公司通過與下游合作商簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議保證新產(chǎn)品銷售。

截至目前,年產(chǎn)2,000噸DHA藻油毛油產(chǎn)線已建設(shè)完成開始試運行,進入試產(chǎn)階段。2024年,公司啟動乳果糖項目的生產(chǎn)及上市許可注冊工作,截至目前食品級乳果糖項目已建設(shè)完成,進入試產(chǎn)階段。截至目前,年產(chǎn)2,500噸HMOs(母乳低聚糖)建設(shè)項目建設(shè)已經(jīng)完成,開始小批量生產(chǎn)。

2024年,公司與青島海智源生命科技有限公司簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議,開啟DHA全球推廣合作;與北京鳳禮精求簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議,推進乳果糖原料藥的銷售。

5、歐盟對赤蘚糖醇征收反傾銷稅后,對公司產(chǎn)品銷量影響是怎么樣的?

2025年1月16日,歐盟委員會公布了關(guān)于本次赤蘚糖醇反傾銷調(diào)查終裁公告,對國內(nèi)赤蘚糖醇生產(chǎn)企業(yè)征收34.4%-233.3%不等的反傾銷稅。上述反傾銷措施于歐盟終裁公告發(fā)布次日(即2025年1月17日)起生效,實施期限為5年。其中保齡寶相關(guān)產(chǎn)品被征收34.4%的反傾銷稅,為本次反傾銷加征稅率最低的企業(yè)。公司抓住反傾銷稅率最低帶來的市場機遇,赤蘚糖醇產(chǎn)品在歐洲地區(qū)實現(xiàn)量價齊升,良好的國際影響力和品牌力也帶動了國內(nèi)銷售。受此影響,2025年一季度,公司赤蘚糖醇銷售收入同比增長約123%。

6、面對國內(nèi)阿洛酮糖市場即將放開的局面,公司阿洛酮糖的產(chǎn)能情況及產(chǎn)能規(guī)劃是怎樣的?

公司是國內(nèi)最早布局阿洛酮糖項目的企業(yè)之一,從事阿洛酮糖研發(fā)至今已近十年,同時具備晶體、液體阿洛酮糖產(chǎn)品生產(chǎn)能力,工藝技術(shù)成熟,產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定,具有良好的市場知名度和品牌信譽度。2024年,公司阿洛酮糖技改項目竣工投產(chǎn),年產(chǎn)能超5000噸。2025年3月,公司根據(jù)中期規(guī)劃及未來業(yè)務(wù)發(fā)展需要,立足市場前景、現(xiàn)有基礎(chǔ)和資源,啟動年產(chǎn)2萬噸阿洛酮糖(二期)擴產(chǎn)項目。隨著阿洛酮糖的成本不斷降低,公司將不斷推進阿洛酮糖在下游的應(yīng)用,來替代蔗糖部分市場份額。

7、2025年一季度中美貿(mào)易摩擦,公司是否存在對美搶出口情況?

公司對美出口收入占公司總體收入比例不算很高,從一季度實際發(fā)貨情況來看,不存在突擊發(fā)貨的現(xiàn)象,有個別客戶訂單量有所增加,對整體發(fā)貨量也影響有限,且2025年一季度公司產(chǎn)品美國發(fā)貨量與年初預算基本相符。

8、公司二季度是不是傳統(tǒng)旺季,經(jīng)營情況和業(yè)績預期如何?

是的,公司下游一個最重要的應(yīng)用領(lǐng)域是飲料行業(yè),隨著二季度夏天的到來,下游飲料廠商備貨意愿積極。因此,公司和本行業(yè)廠商二季度經(jīng)營業(yè)績一般為全年業(yè)績表現(xiàn)比較好的季度。而一季度因為有春節(jié)因素,一般經(jīng)營業(yè)績會受春節(jié)發(fā)貨下降有些影響。

另外公司一季度大量應(yīng)用新的生產(chǎn)工藝而帶來核心產(chǎn)品生產(chǎn)下降,2025年一季度公司赤蘚糖醇、結(jié)晶果糖、低聚異麥芽糖、聚葡萄糖、抗性糊精、低聚果糖等核心產(chǎn)品的單耗下降,節(jié)約了生產(chǎn)成本。生產(chǎn)成本的持續(xù)下降也會有利于二季度的經(jīng)營業(yè)績。

公司經(jīng)營業(yè)績還會受國家政策、銷售訂單、采購原材料價格波動等多方面影響,上述情況不構(gòu)成經(jīng)營業(yè)績承諾,請投資者注意投資風險。

本文源自：金融界

作者：靈通君

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