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海外產(chǎn)能下滑促氨基酸需求，梅花生物等國產(chǎn)龍頭景氣度提升

來源：泰然健康網(wǎng) 時(shí)間：2025年07月26日 20:50

文丨文斯編輯丨張桔

2025年春節(jié)后至今，以氨基酸為主營業(yè)務(wù)的相關(guān)A股上市公司，股價(jià)穩(wěn)步提升。研究機(jī)構(gòu)表示，考慮到氨基酸旺季臨近，該行業(yè)市場景氣有望改善，價(jià)格也有望提高。

氨基酸主要用于飼料、食品領(lǐng)域，隨著亞非拉飼料產(chǎn)量、氨基酸添加比例的增長以及低蛋白日糧的推廣，需求有望保持較高增長。同時(shí)，海外氨基酸供應(yīng)占比呈現(xiàn)下滑趨勢，國內(nèi)供應(yīng)的集中度越來越高。隨著集中度提升，相關(guān)業(yè)務(wù)的上市公司盈利有望更上臺階，如梅花生物等。

一季報(bào)利潤顯著改善

大品種氨基酸話語權(quán)較強(qiáng)

Wind數(shù)據(jù)顯示，2025 年一季度，A 股氨基酸板塊的上市公司呈現(xiàn)營收溫和調(diào)整、利潤顯著改善的格局，龍頭企業(yè)通過成本控制和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化實(shí)現(xiàn)盈利躍升。比如梅花生物一季度營業(yè)收入為62.69億元，同比下降3.36%；歸母凈利潤為10.19億元，同比增長35.52%；扣非歸母凈利潤為9.05億元，同比增長42.07%。

A股主要氨基酸股票的成長性一覽

資料來源：Wind

氨基酸有著較為廣泛的應(yīng)用，可用于藥品原料、健康食品、化妝品、調(diào)味劑、飼料等。氨基酸可以分為大品種氨基酸和小品種氨基酸。大品種氨基酸的主要應(yīng)用領(lǐng)域集中在食品、飼料添加等方面，國內(nèi)生產(chǎn)行業(yè)通過產(chǎn)能擴(kuò)張和行業(yè)整合，頭部企業(yè)集中化、規(guī)模效應(yīng)明顯。

長江證券的研究表明，在大品種氨基酸品類，國內(nèi)企業(yè)已具備較強(qiáng)話語權(quán)。味精、賴氨酸、蛋氨酸、蘇氨酸都屬于大品種氨基酸，國產(chǎn)化率分別為80%、81%、37%、95%。這些大品種氨基酸目前的需求增長也較快，相應(yīng)的供給端變化就會對不同品種未來景氣造成影響。

以味精為例，2024年阜豐、梅花均有新增產(chǎn)能，景氣觸底，景氣度逐步回歸。再看賴氨酸、蛋氨酸，預(yù)計(jì)2025年分別有梅花生物、新和成產(chǎn)能投放，1～2年維度的需求增長有望消化產(chǎn)能增量。對比來看, 蘇氨酸當(dāng)下暫無明確新增規(guī)劃產(chǎn)能，預(yù)計(jì)景氣有望持續(xù)向上。

而小品種氨基酸由于較小的產(chǎn)能以及較高的成本，限制了其在飼料和食品的應(yīng)用，往往多用于醫(yī)藥、化妝品領(lǐng)域。目前，海外廠商仍在部分小品種氨基酸上掌握了較高的技術(shù)，我國小品種氨基酸產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)技術(shù)快速上升、規(guī)?？焖贁U(kuò)張兩大發(fā)展趨勢。

長江證券表示，目前小品種氨基酸品類仍是技術(shù)為王時(shí)代，大多數(shù)品種技術(shù)仍被海外企業(yè)壟斷，未來幾年該行業(yè)整體有望被國內(nèi)企業(yè)突破。例如纈氨酸等，由于國內(nèi)技術(shù)進(jìn)步以及突破，成本、價(jià)格下行，市場規(guī)?？焖僭黾印４祟愋∑贩N氨基酸慢慢具備周期屬性，但是成本之間仍然存在差異，成本較低的企業(yè)有望在行業(yè)中走得更遠(yuǎn)。色氨酸、精氨酸等大部分小品種當(dāng)下在菌種生產(chǎn)上仍然不如海外，而國內(nèi)企業(yè)近年來加大相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)以及布局，有望逐步提升市占率。

2024年氨基酸行業(yè)規(guī)模、應(yīng)用、企業(yè)匯總

資料來源：長江證券

氨基酸需求在增長

海外產(chǎn)能下降中國企業(yè)上位

當(dāng)下全球飼用氨基酸規(guī)?？焖僭鲩L，中國飼用氨基酸規(guī)模占全球比重持續(xù)提高。其中，大規(guī)模品種氨基酸主要以飼料、食品應(yīng)用為主。

據(jù)博亞和訊測算，2024年全球四大飼用氨基酸(賴氨酸、蛋氨酸、蘇氨酸、色氨酸)總供應(yīng)量698.6萬噸，同比增長13.5%，2017年以來飼用氨基酸產(chǎn)業(yè)規(guī)模年均復(fù)合增長率5.0%。2024年中國飼用氨基酸供應(yīng)量489萬噸，同比增長12.9%，2017年以來年均復(fù)合增長率11.0%，遠(yuǎn)高于全球增長速度。

中國飼用氨基酸供應(yīng)量占全球比重持續(xù)提高，2024年中國飼用氨基酸占全球比重達(dá)到70%。比如，2018—2024年我國工業(yè)飼料產(chǎn)量復(fù)合增速為5.5%，2024年全國工業(yè)飼料總產(chǎn)量達(dá)3.2億噸，同比下滑2.1%。其中，豬飼料在工業(yè)飼料中占比最高，2024年達(dá)45.7%。

長江證券認(rèn)為，從長期趨勢來觀測，氨基酸需求的利好有兩點(diǎn)。一是部分地區(qū)(亞非拉)的飼料產(chǎn)量、氨基酸添加比例仍然有提升空間，帶動氨基酸的需求增長。我國出口到亞非拉的賴氨酸、蘇氨酸增長較快，增速大于相關(guān)區(qū)域的飼料產(chǎn)量增長，2018—2024年賴氨酸出口復(fù)合增速達(dá)到18%，其中出口于亞非拉地區(qū)復(fù)合增速達(dá)到23.8%;2018—2024年蘇氨酸出口復(fù)合增速達(dá)到7.4%，其中出口于亞非拉地區(qū)復(fù)合增速達(dá)到10.0%。這背后或有該產(chǎn)業(yè)向國內(nèi)轉(zhuǎn)型的原因，也有發(fā)展中地區(qū)添加比例提升的原因。

二是低蛋白日糧趨勢下，使用氨基酸緩解大豆種植、進(jìn)口壓力，降低養(yǎng)殖過程中氮排放造成的環(huán)境污染。

除了需求端的不斷回暖，氨基酸的供給格局也正在發(fā)生變化，海外企業(yè)競爭力不足。根據(jù)博亞和訊，賴氨酸行業(yè)中的海外企業(yè)(希杰、ADM、贏創(chuàng)、大象等)供應(yīng)占比呈下滑趨勢，蘇氨酸行業(yè)中的海外企業(yè)(味之素、贏創(chuàng)、ADM)2023 年供應(yīng)量占比幾乎為0，由于海外企業(yè)競爭力不足，2024年歐盟針對賴氨酸、纈氨酸發(fā)起了相關(guān)反傾銷調(diào)查，結(jié)果還有待觀測。

2024 年國際企業(yè)因生產(chǎn)和經(jīng)營面臨困境，破產(chǎn)重組、調(diào)整架構(gòu)或出售氨基酸在內(nèi)的業(yè)務(wù)。而此時(shí)的國內(nèi)企業(yè)積極布局出海，增加海外生產(chǎn)和經(jīng)營實(shí)體。

賴氨酸國內(nèi)和海外供應(yīng)量占比

資料來源：長江證券

招商證券表示，中國作為全球最大的氨基酸生產(chǎn)國和出口國，在國際氨基酸市場中占據(jù)主導(dǎo)地位。隨著生產(chǎn)技術(shù)持續(xù)革新與突破；近五年以來，我國氨基酸產(chǎn)業(yè)進(jìn)入快速發(fā)展期，產(chǎn)能規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，市場供給能力顯著提升，行業(yè)整合進(jìn)程明顯加快。

國內(nèi)市場進(jìn)一步集中

梅花生物處于領(lǐng)先地位

招商證券還表示，國內(nèi)賴氨酸行業(yè)集中度高，我國前三大賴氨酸企業(yè)產(chǎn)能國內(nèi)占比51.4%，梅花生物是國內(nèi)最大的賴氨酸生產(chǎn)企業(yè)，賴氨酸、蘇氨酸產(chǎn)能規(guī)模穩(wěn)居全球首位，味精產(chǎn)能位列全球第二，公司在行業(yè)內(nèi)具有較強(qiáng)市場話語權(quán)。

根據(jù)百川盈孚統(tǒng)計(jì)，2025年四季度國內(nèi)賴氨酸計(jì)劃新投產(chǎn)能92萬噸/年，其中梅花生物新增產(chǎn)能60萬噸/年，進(jìn)一步提升公司行業(yè)領(lǐng)先地位。

在產(chǎn)能布局方面，梅花生物在建60萬噸賴氨酸并將于2025年試生產(chǎn)，同時(shí)公司未來繼續(xù)推進(jìn)蘇氨酸等技改項(xiàng)目。合成生物方面，公司未來將繼續(xù)加強(qiáng)合成生物平臺等方面的研發(fā)。

當(dāng)下梅花生物仍在加大對海外基地、合成生物等方面的布局。

梅花生物2024年年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司國際化戰(zhàn)略布局取得突破性進(jìn)展，海外拓展步伐全面提速。海外項(xiàng)目組從原料、能源等維度，在全球 100 多個(gè)國家進(jìn)行篩選，最終選定9 個(gè)地域作為重點(diǎn)考察目標(biāo)。在產(chǎn)業(yè)并購上，公司與協(xié)和發(fā)酵簽署了《股份及資產(chǎn)購買協(xié)議》，公司擬斥資約5 億元人民幣收購協(xié)和發(fā)酵的食品、醫(yī)藥氨基酸、HMO 業(yè)務(wù)與資產(chǎn)。

收購標(biāo)的包括：1）協(xié)和發(fā)酵在上海、泰國、北美等地經(jīng)營實(shí)體的全部股權(quán)及下屬資產(chǎn)，包括土地、房產(chǎn)、生產(chǎn)設(shè)備及相關(guān)醫(yī)藥產(chǎn)品認(rèn)證；2）十余種醫(yī)藥氨基酸的菌種及相關(guān)知識產(chǎn)權(quán)，包括精氨酸、組氨酸、谷氨酰胺、絲氨酸、羥脯氨酸、纈氨酸、亮氨酸、異亮氨酸、蘇氨酸、瓜氨酸、鳥氨酸等；3）若干HMO 的菌種、生產(chǎn)線、相關(guān)知識產(chǎn)權(quán)、注冊批文及上市許可，包括 2’-FL,3’-SL,6’-SL 等。隨著出海進(jìn)程持續(xù)推進(jìn)，依托公司的規(guī)?；瘍?yōu)勢、技術(shù)優(yōu)勢、管理優(yōu)勢，公司有望持續(xù)提升中國在全球生物發(fā)酵行業(yè)的話語權(quán)，也將進(jìn)一步穩(wěn)固在國際市場的領(lǐng)先地位，為行業(yè)發(fā)展貢獻(xiàn)更多力量。

Wind顯示，從2025年年初至今，有18家機(jī)構(gòu)給予梅花生物買入評級。其中華泰證券的評級理由為：氨基酸旺季臨近、景氣有望改善、公司出海有望貢獻(xiàn)增量。

梅花生物的機(jī)構(gòu)投資評級