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國泰海通｜食品飲料：春糖反饋理性，把握結構性機會——2026春季糖酒會總結專題

來源：泰然健康網時間：2026年03月31日 10:08

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本文轉載自微信公眾號：國泰君安證券研究

報告導讀：26年春季糖酒會反饋平淡，酒廠、渠道、資本市場延續(xù)理性，重視酒水渠道To C、產品創(chuàng)新以及大眾品餐飲修復、渠道變革、健康化趨勢下的結構性改善機會。

投資建議：春糖主線清晰，白酒筑底，大眾品分化加劇，調味品、啤酒、飲料韌性較強。1）白酒首選具有價格彈性標的； 2）調味品優(yōu)選具備渠道力與產品力、明確提價預期與高分紅屬性的龍頭以及量價齊升彈性突出的餐飲供應鏈龍頭；3）啤酒具備全國化與大單品戰(zhàn)略、分紅意愿強的龍頭與高成長區(qū)域龍頭；4）布局龍頭乳企與頭部牧業(yè)；5）具備品類與渠道優(yōu)勢的原料、零食及飲料龍頭。

糖酒會反饋：春糖人流量較往年持平，酒企布展投入理性，頭部企業(yè)淡出酒店展，新品類、新渠道關注度較高。結構上大眾品熱度相對優(yōu)于白酒，行業(yè)集中度延續(xù)提升，中小品牌加速出清。我們觀察到酒水渠道多元化重構，從B端到C端；產品低度化、年輕化、健康化方向明確；食品健康化趨勢明顯，IP食品關注度提升。我們認為本屆春糖與2015-2016年相似，市場對行業(yè)筑底共識在提升，但對向上復蘇斜率具備分歧。

白酒：務實、理性，行業(yè)向C。本次春糖展會熱度一般，以茅臺、五糧液為代表的名酒企業(yè)淡出酒店展，酒企更加務實，契合近年來C端運營的行業(yè)趨勢。節(jié)后白酒大盤表現平淡，品牌間分化依然較為明顯，茅臺批價企穩(wěn)略有回升。春糖期間的白酒論壇強化了行業(yè)處在周期底部的預期，其中總量層面調整尚未結束，周期預計還需幾個季度完成筑底，結構層面則表現為頭部化、C端化、渠道變革、低度化。當前白酒動銷仍未確認企穩(wěn)，庫存和報表也未出清完畢，我們認為短期維度關注酒企年報及一季報，尤其是業(yè)績、回款等指標，預計將影響市場對周期底部的判斷。

大眾品：餐飲需求改善，關注產品創(chuàng)新方向。餐飲需求邊際復蘇驅動調味品需求改善，結構升級趨勢不減。啤酒頭部品牌大單品仍受經銷商青睞，新口味、新渠道創(chuàng)新加快。黃酒、飲料加速產品創(chuàng)新升級，發(fā)力年輕化、健康化、功能化。零食品牌重視流通渠道開拓，量販渠道保持景氣，魔芋熱度較高。

風險提示：宏觀經濟波動加大、行業(yè)競爭加劇、食品安全風險。

報告來源

以上內容節(jié)選自國泰海通證券已發(fā)布的證券研究報告。

報告名稱：春糖反饋理性，把握結構性機會——2026春季糖酒會總結專題；報告日期：2026.03.29 報告作者：

訾猛(分析師)，登記編號：S0880513120002

顏慧菁(分析師)，登記編號：S0880525040022

胡慧銘(分析師) ，登記編號：S0880526010003

徐洋(分析師)，登記編號：S0880520120008

張宇軒(分析師)，登記編號：S0880525040039

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