2025 年 4 月，國藥一致（股票代碼：000028）公布的 2024 年度財(cái)報(bào)引發(fā)資本市場關(guān)注。財(cái)報(bào)顯示，旗下 “國大藥房” 全年凈虧損達(dá) 11 億元，尤為引人注目的是，一年內(nèi)關(guān)閉 1273 家直營店，日均關(guān)店超 3 家。這一數(shù)據(jù)與曾經(jīng) “萬店巨頭” 的輝煌形成強(qiáng)烈反差，不禁讓人思考，這家醫(yī)藥零售龍頭究竟為何陷入如今的困境？

國大藥房作為中國醫(yī)藥集團(tuán)旗下核心零售品牌，自 1998 年在北京開設(shè)首家門店起，便開啟了快速擴(kuò)張之路。通過持續(xù)并購整合，2023 年 7 月成功突破萬店規(guī)模，業(yè)務(wù)版圖覆蓋全國 19 個(gè)省市自治區(qū)，成為醫(yī)藥零售領(lǐng)域當(dāng)之無愧的頭部企業(yè)。然而，短短一年時(shí)間，形勢急轉(zhuǎn)直下，背后的原因值得深入剖析。

市場環(huán)境的變化是國大藥房遭遇困境的重要外部因素。近年來，醫(yī)保監(jiān)管政策持續(xù)收緊，2024 年全國醫(yī)?；饘ｍ?xiàng)整治行動追回資金超 247 億元，對藥店違規(guī)刷醫(yī)保行為查處力度空前。在此背景下，國大藥房部分門店因醫(yī)保政策調(diào)整，客流量明顯下滑。以門診共濟(jì)政策為例，該政策實(shí)施后，高血壓等慢性病患者更傾向于前往醫(yī)院取藥，既能享受更高報(bào)銷比例，還可同步進(jìn)行復(fù)診檢查。數(shù)據(jù)顯示，受此影響，國大藥房部分門店慢性病藥品銷售額同比下降近 40%。

與此同時(shí)，線上醫(yī)藥零售的快速崛起也對實(shí)體藥店造成巨大沖擊。隨著互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的普及，消費(fèi)者線上購藥的習(xí)慣逐漸養(yǎng)成。以某常用降壓藥為例，線上平臺疊加補(bǔ)貼后，價(jià)格比實(shí)體藥店低近 30%，且提供免費(fèi)配送服務(wù)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024 年線上醫(yī)藥銷售額同比增長 14%，而實(shí)體藥店銷售額增幅僅為 2%，市場增長近乎停滯。國大藥房為應(yīng)對競爭被迫降價(jià)，導(dǎo)致毛利率顯著下降，利潤空間被大幅壓縮。

從企業(yè)自身經(jīng)營層面來看，國大藥房此前的大規(guī)模并購策略也暴露出諸多問題。早在 2010 年，國大藥房啟動全國性并購計(jì)劃，當(dāng)時(shí)行業(yè)整體毛利率較高，并購標(biāo)的估值普遍偏高。但隨著市場環(huán)境變化，部分收購企業(yè)盈利能力不及預(yù)期。2024 年，國藥一致對商譽(yù)及無形資產(chǎn)計(jì)提 9.7 億元減值準(zhǔn)備，直接導(dǎo)致凈利潤減少 5.61 億元。此外，門店運(yùn)營成本持續(xù)攀升，房租、人力等費(fèi)用不斷上漲，而藥品綜合毛利率卻從 35% 左右下滑至 28%，部分新開門店因無法實(shí)現(xiàn)盈利，在開業(yè)數(shù)月后便不得不關(guān)閉。

面對困局，國大藥房也在積極尋求轉(zhuǎn)型突破。在上海等地試點(diǎn) “智慧藥房”，引入智能檢測設(shè)備，顧客的血壓、血糖檢測數(shù)據(jù)可實(shí)時(shí)上傳至健康管理平臺，試點(diǎn)門店慢性病藥品銷售額提升 40%。同時(shí)，推出自有品牌產(chǎn)品，涵蓋口罩、維生素等品類，以 15% 左右的價(jià)格優(yōu)勢打開市場，年銷售額突破 10 億元。不過，轉(zhuǎn)型過程并非一帆風(fēng)順，智能設(shè)備操作培訓(xùn)增加了運(yùn)營成本，自有品牌在消費(fèi)者認(rèn)知度和信任度方面仍需進(jìn)一步提升。

在醫(yī)藥零售行業(yè)競爭白熱化、市場環(huán)境持續(xù)變革的當(dāng)下，國大藥房若想重現(xiàn)往日輝煌，需要在優(yōu)化門店布局、提升運(yùn)營效率的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步強(qiáng)化服務(wù)創(chuàng)新和品牌建設(shè)，探索出一條適應(yīng)新形勢的道路。否則，在全國每年超 3.9 萬家藥店倒閉的嚴(yán)峻市場環(huán)境下，國大藥房未來的發(fā)展仍面臨諸多挑戰(zhàn)。

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